实体经济： 上周生产进一步修复。值得关注的是，近期为了遏制疫情蔓延势头，部分地区严控聚集性活动，减少人员流动。这使得投资、消费需求阶段性回落。同时，多个地区信贷、首付比例、房贷利率等政策放松，不过政策效果的释放有待进一步观察。

　　流动性：上周货币利率分化，央行净投放资金，美元指数回升，人民币对美元汇率贬值。银保监会表示，扩大普惠金融覆盖面，推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升。要求大型银行、股份制银行全年新增小微企业首贷户数力争高于去年。我们认为，在稳增长的政策基调下，货币政策宽信用的方向不会变，后续信用的改善值得期待。

　　政策：国务院常务会议决定，对所有行业的小微企业、按一般计税方式纳税的个体工商户退税近1 万亿元。对制造业、科学研究和技术服务业等6 个行业企业的存量留抵税额，7 月1 日开始办理全额退还，年底前完成；增量留抵税额也要从4 月1 日起按月全额退还。此外，美国贸易代表办公室23 日宣布，针对特朗普政府时期得到加征关税豁免、但豁免已过期的352 项中国输美产品，将继续实行豁免政策。

（文章来源：海通证券）