全面剖析六家国有行2020年业绩

来源：国行投研室

一、国有六大行对中小银行的借鉴价值大致有三个

对中小银行来说，市场可能觉得国有大行并无太多参考价值，但事实上并非如此，目前来看大致可以认为有以下三个方面值得借鉴：

（一）国有大行规模较高、基数较大，广义资产负债结构相对比较稳定，其在规模、结构等方面的微小变化均体现着最新市场环境、内部经营策略与外部政策导向的变化，因此研究外部环境的变化与研究国有大行在逻辑上应是相通的。

（二）国有大行由于网点分布广、客户基础好、代表性更强以及受监管部门青睐，使其参考价值也更高。例如，国有大行在资产质量、存款利率、利差、金融科技、财富管理与私人银行业务等方面的变化更能代表着行业方向。

（三）通常认为国有大行船大不好掉头，但是近年来的实践表明国有大行在转型理念上往往更坚决、力度也更大，转型方向亦更明确。因此以前针对中小银行的“船小好掉头”逻辑正在被改变，国有大行这艘大船正在积极改变自己。

二、基本情况介绍

（一）总资产与净利润分别贡献了全部商业银行的46.57%与58.70%

1、2020年全年，国有六大行的总资产、营业收入与净利润合计值分别为123.78万亿、3.39万亿和1.14万亿，总资产与净利润分别占全部商业银行的46.57%与58.70%，也即以不到50%的总资产贡献了近60%的净利润。

2、国有大行的规模基数较高，其2020年的规模增量来看均达到1-3.50万亿之间，基本相当于一家中小银行。从规模绝对数上来看，邮储银行已经超过交行位居国有六大行中第五，这两家银行同时也均是十万亿级银行。

（二）均为“A+H”上市银行，邮储银行最受市场青睐

1、国有六大行均为A+H股上市银行。其中邮储银行因2007年3月20日才正式挂牌成立、2012年1月21日完成股份制改革，最终于2016年9月28日在港股上市，并于2019年12月10日才正式回归A股。

2、按市值来看（合计为6.15万亿），从高到低依次为工行、建行和农行分别为1.87万亿、1.39万亿和1.15万亿，中行、邮储银行和交行则分别为0.91万亿、0.51万亿和0.34万亿。而从PB来看，从高到低依次为邮储银行、建行、工行、农行、中行和交行，显然邮储银行受市场认可度相对较高。