原标题：私募股权公司Audax如何从自身买了一只基金……

作者：Alicia McElhaney

编译：韫匿

来源：Institutional Investor

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私募股权公司Audax Group周四宣布，已在AlpInvest Partners，Lexington Partners和Hamilton Lane等投资公司的帮助下完成了购买自有基金的交易。

Audax已经关闭了被称为延续基金的交易，这项交易允许一家私人投资公司将投资组合资产持有更长的时间，以便有时间充分实现收益。

运作方式如下：一家私人投资公司成立了一只新基金，然后用它来收购已经在另一只基金中持有的资产。 现有投资者可以选择套现或将其股份计入新基金，而新投资者则被要求提供现金出资，从而为现有投资者提供了离开的必要流动性。

律师事务所Debevoise and Plimpton的合伙人Andrew Ahern表示，延续基金是一种“三赢”的局面，这很可能是近年来它们越来越受欢迎的原因。 他指出，仅在2020年下半年，这家律师事务所就为几个价值至少10亿美元的延续基金提供咨询服务。

以Audax为例，该公司设法为其第四只基金持有的投资组合公司获得了17亿美元的资本承诺，该基金的成立年份为2012年，资本承诺为12.5亿美元。

“通常，这些交易的吸引力在于，基金的使用年限与资产的剩余生命周期之间存在不匹配，”从事Audax交易的AlpInvest董事总经理Michael Hacker表示。 “我们能够创造价值，而不是将其排除在投资组合之外。”

Ahern还通过电话与《机构投资者》杂志进行了交谈，他也表达了这样的观点：“普通合伙人可以保留资产并重新设置其经济状况。 二级投资者可以以与传统投资稍有不同的方式获得所需资产的敞口。”

从技术上讲，二级交易中的延续性基金与典型的二级交易有很大不同，在二级投资交易中，一个有限合伙人购买另一家私募股权基金的股份，而私募股权公司很少介入。 用Ahern的话来说，延续资金使次级购买者可以与私募股权公司进行“直接对话”，以验证收购价格。

“如果你在二级市场上购买这些，你的执行效率会更低，”Hacker说。“这些资产可能需要额外资本，但却没有。”

普通合伙人的介入会导致更复杂的情况。在延续基金中，费用结构比典型的私人股本基金更为具体和详细。Ahern说，例如，“瀑布”——一种将收益分配给有限合伙人和普通合伙人的方法——在结构上包含了不同障碍下的不同附带权益利率。

“虽然它们很复杂，需要时间来构建，但最终结果相当简单，”Hacker说。