爱旭股份(600732) 盈利持续修复 ABC产能逐渐落地
爱旭股份预计2022H1实现归母净利润5.4-6.2亿元,同增2373%-2710%,其中2022Q2实现归母净利润3.1-3.9亿元,同增351%-416%,环增38%-73%;公司预计2022H1实现扣非归母净利润5-5.8亿元,同增497-560%,其中2022Q2实现扣非归母净利润3.1-3.9亿元,同增278-323%,环增70-113%,业绩超市场预期。
大尺寸占比提升,盈利持续修复。我们预计公司2022H1出货约16GW,同增87%,测算单瓦净利约3分,其中2022Q2出货约8.5GW,同增87%/环增13%,测算单瓦净利约4分。2022H1量利大幅提升,主要由于:1)电池上涨传导成本压力;2)小尺寸技改完成,大尺寸产能/出货占比分别达95%/80%+,结构优化并带动出货增长,产能规模效应得以增强,公司量利双升!2022年光伏需求快速增长+产业链价格高企情况下,大尺寸电池溢价能力有望凸显,推动公司盈利进一步增长。
ABC如期投产,快步迈入N型时代。截至2021年底公司PERC产能为36GW,2022H1通过大尺寸技改提升至38GW.ABC新技术公司共规划52GW产能,其中珠海6.5GW产能2022Q3将如期投放,电池量产转换效率可达25.5%,组件效率23.5%,2022全年出货或达1GW.ABC电池叠加无银技术降本,未来成本有望持平PERC,公司快步迈入N型时代!
基于公司大尺寸占比提升,盈利修复,同时ABC稳步投产贡献未来利润增量,我们上调2022-2024年盈利预测,我们预计公司2022-2024年归母净利润预测为15/25/34亿元(2022-2023年前值为12/19亿元),同增1322%/64%/36%,对应EPS为0.75/1.23/1.68元,给予公司2023年35xPE,目标价43.2元,维持“买入”评级。
(文章来源:投资快报)
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