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家用电器2022Q2基金持仓点评:重仓比例环比持平 重视战略配置窗口

  家电重仓比例1.62% ,环比持平2022 年二季度末家电板块公募基金重仓比例为1.62%,环比持平,处于2010 年以来6%左右分位水平,整体来看公募基金对家电板块的配置水平仍处于低位,战略配置窗口值得重视。行业间横向对比看,二季度家电板块基金重仓比例环比变动在所有长江一级行业中排名第16 位,重仓比例排名第15 位、环比上行1 位,二季度加仓幅度靠前的依次是食品饮料、电力及新能源设备、汽车、金属材料及矿业、社会服务,减仓幅度靠前的分别是电子、银行、医疗保健、农产品、房地产;板块走势层面,2022Q2 长江家电制造指数累计上涨14.51%,分别跑赢沪深300 指数及上证综指8.30pct 及10.01pct,二季度绝对收益在所有长江一级行业中排名第5 位。

  白电及清洁电器减仓,厨电及零部件加仓

  二季度白电重仓比例环比-0.17pct 至0.91%,达到2020 年以来新低位置,我们预计一方面当季国内疫情反复使得线下渠道权重较高的白电板块内销环比承压,另一方面俄乌局势使得海外需求存在一定不确定性,此外夏季前半程的凉爽天气也使得空调终端动销短暂受挫。二季度厨电子行业基金重仓比例环比+0.01pct 至0.04%,老板电器与亿田智能仓位提升明显,尽管厨电板块景气也受到疫情影响,但二季度末高频地产成交数据边际改善,对板块持仓形成明显带动。

  二季度小家电子行业基金重仓比例环比-0.01pct 至0.36%,其中投影龙头获得明显加仓,厨房小家电仓位环比提升,而清洁电器标的仓位则有明显回调。二季度黑电子行业基金重仓比例环比基本持平;此外,拓展新能源汽车以及光伏业务的家电零部件企业在二季度再次获得加仓。

  二季度北上资金净流入1.13 亿元

  二季度北上资金净流入家电板块1.13 亿元,较国内公募基金更为积极。分公司来看,美的集团、海尔智家二季度北上资金净流入规模分别为38.27 亿元,10.90 亿元,格力电器二季度净流出规模为2.93 亿元,此外石头科技、公牛集团净流入规模分别为4.43、1.17 亿元,而三花智控北上资金净流出明显,规模达40.38 亿元,此外老板电器、华帝股份、科沃斯、九阳股份分别净流出2.46、1.07、5.95、1.98 亿元,其余家电标的北上资金流动规模均较为有限。2022年7 月以来北上资金呈净流出态势,截至7 月24 日累计净流出17.80 亿元,其中三花智控净流出17.72 亿元,美的集团、石头科技净流入7.27、3.78 亿元。当前家电板块的底部配置价值突出,随着后续板块业绩表现改善、估值性价比优势进一步彰显,有望再度吸纳北上资金流入。

  维持行业“看好”评级

  2022 年二季度家电板块公募基金重仓比例为1.62%,环比持平,处于2010 年以来6%分位水平,整体配置水平仍处于低位;二季度白电、小家电子板块基金重仓比例环比有所下滑,厨电、零部件子板块获得加仓,而黑电子板块持仓基本平稳。后续看,考虑到成本压力缓解显著,汇率贬值对外销盈利能力助益,行业整体盈利能力修复趋势明显强化,而需求端正逐步摆脱疫情影响,高温与潜在政策有望推动行业基本面延续复苏;当前传统价值板块估值仍处于较低水平,新兴成长赛道估值也调整至相对合理位置,考虑到持仓处于低位,应重视战略配置窗口;重申“看好”评级;白电赛道持续推荐美的集团、海尔智家、海容冷链、海信家电、格力电器;小家电赛道关注小熊电器、极米科技、新宝股份、科沃斯;厨电赛道关注老板电器、亿田智能。

  风险提示

  1、行业需求不及预期;2、原材料价格大幅上涨。

(文章来源:长江证券)

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