逆回购重回小量操作。

　　今日，人民银行开展20亿元7天逆回购操作，公开市场实现净回笼910亿元。值得注意的是，人民银行已连续进行大幅缩量逆回购操作。

　　资金利率方面，节后利率进一步下行。10日最新数据显示，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行6.8BP，报1.11%，前一日下降47.4BP.9日DR007加权平均利率低于政策利率水平。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，在流动性维持宽裕环境下，近两日央行逆回购重回小量操作。预计10月流动性略好于9月，不必担心资金价格的大幅波动，四季度资金利率水平将维持窄幅波动。

　　逆回购缩量操作，回归20亿元规模

　　今日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。由于今日有930亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼910亿元。

　　这已经是节后第二次人民银行逆回购回归20亿元操作规模。9日，人民银行开展了20亿元7天逆回购操作，考虑到当日无逆回购到期，公开市场实现净投放20亿元。

　　温彬表示，尽管近期有大规模资金回笼，但在流动性维持宽裕环境下，近两日央行逆回购重回小量操作。

　　值得注意的是，国庆节后第一天(8日)，人民银行净回笼巨量资金引起市场关注。当日，人民银行开展了170亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。由于当日有6110亿元逆回购到期，最终公开市场实现净回笼5940亿元，创下2020年2月17日以来的单日逆回购到期净回笼最大规模。

　　当时有业内人士表示，之前(9月)市场对于跨月、跨季流动性需求旺盛，人民银行加大逆回购操作力度。随着跨季需求减弱，人民银行开始合理回笼资金，保持资金面合理充裕。

　　市场利率继续下行，四季度或将维持窄幅波动

　　近日逆回购操作力度下降，也反映在市场资金利率走势上。节后上海银行间同业拆放利率(Shibor)普遍下行。

　　10日最新数据显示，Shibor隔夜、7天分别回落6.8BP、11.9BP，报1.11%、1.4970%。就在前一天，Shibor隔夜、7天分别下行47.4BP、8.3BP。

Shibor隔夜利率走势图

　　此外，从回购利率表现看，9日，DR007加权平均利率下降至1.4132%，低于政策利率水平。DR021加权平均利率回落幅度更大，超过100bp。

　　温彬分析，9月末，受跨月、跨季和十一假期等因素扰动，市场资金面边际收紧，带动银行间资金价格季节性抬升。跨季后，在季末扰动因素消除、9月末财政支出对10月流动性起到补充作用下，月初流动性压力得以缓解，资金利率普遍出现较大幅度下行。

　　数据显示，本周人民银行公开市场将有3570亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期930亿元、620亿元、670亿元、770亿元、580亿元。

　　“当前，资金面暂无明显压力，预计10月流动性略好于9月，波动仍存。月中MLF续作方式、政府债供给影响以及税期走款和月末资金需求叠加，都将对流动性造成一定扰动，资金利率出现波动可能性大。”温彬说。

　　人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会提出，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行小量公开市场操作释放保持流动性合理充裕的信号，同时，央行应对资金面短期扰动因素工具箱丰富。

　　中原证券指出，在当前需求格局下，货币供给较难收敛，因此资金面的基调或持续宽松。但受制于全球的货币政策紧缩问题，央行存在被动缩表，一定程度削弱宽货币力度。

　　天风证券表示，对于流动性，社融弱修复，所以资金面有局部收敛，但并未改变社融向下的压力，流动性预计维持在高于合理充裕状态。

　　温彬告诉财联社记者，在稳经济目标和稳汇率压力加大下，预计央行将继续通过精细化的逆回购操作、结构性货币政策工具、缩量续作MLF乃至适时小幅降准等方式维持流动性合理充裕，不必担心资金价格的大幅波动，四季度资金利率水平将维持窄幅波动。

（文章来源：财联社）