从蓝思科技近日披露的三季度财报来看，净利润、毛利率等指标连续四个季度实现环比增长，已恢复到正常水平。降本增效等管理措施使得公司抗风险能力进一步得到加强。此外，公司前期投资的新项目也在加速放量，并获得客户认证，未来发展逻辑清晰，呈现出触底回升的迹象。

　　连续四季度回升，毛利率等经营指标大幅改善

　　蓝思科技最新财报显示，前三季度实现营收315.76亿元，净利润7.59亿元。其中第三季度，公司实现营收123.93亿元，净利润10.64亿元，同比增长7.61%，环比增长达到897%；扣非净利润为10.32亿元，同比增长36.79%。

　　公司毛利率实现连续四个季度大幅爬升，2021年Q4到2022Q3的毛利率分别为10.87%、11.24%、15.73%、21.59%，整体毛利率呈现提升态势，盈利能力显著增强。

　　对比另一家消费电子龙头公司，立讯精密的毛利率自2019年开始一路下滑，从19.91%到今年前三季度的12.74%，创同期历史新低。

　　此外，蓝思科技积极推动内部管理提质增效，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等四项费用同比节约41.49%。前三季度经营活动产生的现金流量净额为45.20亿元，同比增长22.35%。当前，公司通过降低运营成本、提升管理效率等方式修炼内功，厚积薄发方能行稳致远。

　　资产优化轻装上阵，抗风险能力进一步提升

　　近年来，随着市场需求增加及技术迭代，蓝思科技有序增加固定资产投资以提升产能，而固资占公司总资产比重却有所下滑。公司固资比例已从2018年的52.69%降低至今年三季度的44.49%，下降幅度15.56%。

　　蓝思科技固定资产占比

　　另一方面，蓝思科技的债务结构也得到积极优化，呈连年降低趋势。数据显示，从2018年、2019年、2020年到2021年，蓝思科技的资产负债率分别为60.39%、52.29%、46.82%、44.13%，到2022年三季度末，已降到了44.06%，资产负债结构长期保持健康水平。

蓝思科技近五年资产负债率

　　横向对比下，目前消费电子领域19家头部A股上市公司的平均资产负债率为51.86%。其中，欣旺达最高为77.07%，立讯精密、歌尔股份分别为66.34%、59.61%。

2022Q3消费电子行业资产负债率

　　从披露公告可以看出，公司长期融资比例在逐年提升，这个比例在今年上半年达到64.21%，用于长期经营所需的资金得到有效补充。现金流量利息保障倍数达到了12.24，短期偿债能力较强，抗风险能力进一步提升。

蓝思科技长短融资情况

　　优质新项目加速放量，再获客户支持

　　消费电子业务外，蓝思科技新能源汽车业务在今年收获颇丰，第三季度营收增长同比超八成，前三季度同比增长超六成，智能穿戴业务也保持着高速增长，前期投资布局的新产品线开始加速放量。

　　今年5月，蓝思科技在投资者关系活动记录表中对外透露，“长沙(二)园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目”的预计达产时间为2022年12月31日，现阶段项目进展顺利。

　　目前，蓝思科技新开发的客户包括蔚来、理想、比亚迪、小鹏、五菱、零跑、小米等，以及传统汽车品牌包括保时捷、宝马、奥迪、现代、大众、广汽、上汽等，公司都在积极与客户合作及探讨。

　　智能穿戴设备业务方面，蓝思科技表示，正持续参与全球头部客户的智能手表、AR/VR项目。其中，在AR业务方面，玻璃镜片的难度和挑战较大，价值也更高；在智能手表方面的需求会有所增长，公司需要提前布局扩大产能。

　　蓝思科技行动迅速，两个月后，蓝思科技发布公告称拟将“长沙(二)园智能穿戴和触控功能面板建设项目”投资总额由原15.15 亿增加至54.06亿。此举被业界解读为“押宝”元宇宙的一个举动。目前公司主要做穿戴产品的结构件，包括金属、塑胶、玻璃镜片以及光学模组。

　　根据最新消息，公司募投工厂(主要生产智能手表、AR/VR配件)也在近期得到了客户的全面认证通过，在这个项目上还实现了工业 4.0，为未来其他园区、其他工厂实现自动化，打下了基础。

　　人才强基研发固本，客户资源稳定多元

　　蓝思科技在消费电子和智能汽车领域布局多年，已经拥有丰富且知名的客户资源，如苹果、三星、小米、华为、vivo、OPPO、特斯拉等。

　　引领视窗防护玻璃行业二十余年，蓝思科技深知企业常青的密钥。

　　蓝思科技曾公开表示，与核心客户长期合作的策略关键在于对技术研发的高度重视，从而不断深化、稳固与客户战略合作、相互依存的关系。例如，玻璃主业方面，公司在核心客户的订单份额较高，产品线持续拓宽并增加；在金属、智能穿戴、汽车客户等其他领域，公司与核心客户同样深度合作，持续发力。

　　2021年财报显示，蓝思科技研发支出21.34亿元，同比大增48%，研发技术人才达到2万人。2022年三季报进一步显示，蓝思科技研发支出18.36亿元，较2021年同期又增加了近两成。这侧面也反映了市场和客户对公司新产品、新工艺的大量需求。

　　不断增加的研发、扩产投入背后，蓝思科技的思路明确：“只以一时论短长”的粗浅逻辑早已不适用于如今的消费电子行业，在保证现金流健康的前提下，投资研发，就是投资未来。

　　近来，公司股价已企稳并逐步上行，反映了资本市场对公司业绩持续改善的乐观预期，多数投资机构目前持股情况变动不大，无疑也表明了对蓝思科技的未来发展充满信心。

（文章来源：华夏时报）