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新基金主打债券型 债市调整近尾声?

  由于权益市场今年受内外扰动因素的影响较大,出于投资者避险需求,债券基金持续受到投资者的重点关注。今年以来,债券型基金也成为全市场基金的新发主力。

  进入12月份,债券基金发行逐步回暖。截至12月20日,有27只债券型产品开始发行(按照募集起始日计算),相较于11月环比增加19只。

  天相投顾相关人士对记者表示,我国央行的货币政策基调没有发生改变,依然保持着流动性合理充裕,而近期资金价格的波动更多是季节性因素的影响。目前企业、居民等需求端的融资需求修复仍需要一段时间,利率进一步大幅上行的概率不高。因此,在经历债市调整过后,部分品种可能已经到达较好的买入点,基金公司也在此时段加强了债券基金的发行。他建议“投资者坚定信心,以时间换空间”。

  此外,从今年纯债基金的业绩表现来看,以东兴兴瑞一年定开为代表,那些重仓了信用债的部分产品净值上涨相对稳健,收益较为可观。

  降准利好债基发行

  天相投顾数据显示,截至2022年11月30日,全市场总共发行了1385只基金,规模合计13659.80亿元。其中,债券型基金共发行414只,发行规模合计6701.27亿元,规模占比近半。

  11月中旬,债基市场部分产品的净值出现“断崖式”回撤,部分产品单日跌幅甚至超过10%,债券基金发行也陷入低潮。

  爱方财富总经理庄正表示,前期债券型基金产品大跌主要是债市出现较大调整,而债市调整的原因在于经济由衰退转向复苏。他预计债市调整仍未结束,对于固定收益类产品,应避免发行低票息、长久期的信用债类基金,因为在当下这样的宏观环境下对该类债券基金不是很友好。

  “今年11月份,随着近期疫情防控政策优化、地产相关扶持政策出台等因素,市场预期发生改变,资金利率快速上行,债券市场出现了较大回撤。此次债市的波动主要还是由于市场经济预期回暖、基金理财产品赎回、多头止盈等情绪面的影响,而这样的债市表现实际上与基本面和政策面有所背离,这一过程中可能存在一定的超调。”上述天相投顾人士如是表示。

  进入2022年后,我国利率走势与欧美国家利率走势出现反向变动。

  “受疫情及相关政策影响,欧美国家在2022年逐步进入高通胀加息时代,而我国经济周期的主题仍然是稳增长,保持流动性合理充裕,而利率的反向变动给人民币带来了不小的贬值压力。当人民币贬值压力上升到我国央行的警惕范围时,国内降息的空间就会被压缩得很低,未来央行继续降息的可能性就变得很小。这导致债市情绪面出现了较大的波动,从而使得固收类产品出现较大回撤。”天相投顾相关人士表示。

  此外,近期国内经济预期的明显改善也是债券产品净值下跌的另一大原因。

  上述天相投顾人士指出,随着近期疫情防控政策的优化以及地产相关扶持政策的出台,市场预期发生明显变化,资金利率逐步走高,长端国债收益率也随着经济预期升温而大幅上行,这导致债券价格出现了较大波动,主要投资于债券的理财产品以及基金产品均发生了不同程度的回撤。

  随着12月份宏观政策的利好不断,不同类型的基金新发数量以及规模均实现了不同程度的上涨,叠加近期降准对债市利好的形成,债券基金发行增长企稳。

  对于当下新发行的产品而言,天相投顾相关人士认为,虽然此次大幅回调已接近尾声,但当下的基金仍应对债市下行风险提高警惕,从投资策略上尽量提高投资组合的防御性,更加重视严控回撤的投资目标,提升基金持有人在逆市中的持有体验。

  纯债最高收益近8%

  年末将至,公募基金的业绩表现是基金投资者关注的焦点。

  数据显示,截至12月20日,今年以来纯债基金的收益率前5的产品有:民生加银嘉盈、东兴兴瑞一年定开(以A份额为准)、博时裕景纯债、东方永兴18个月(以A份额为准)、永赢通益(以C份额为准)。上述产品收益为:7.85%、6.44%、6.20%、6.10%、5.29%。

  归因民生加银嘉盈、东兴兴瑞一年定开、东方永兴18个月三只产品的业绩表现,天相投顾相关人士分析,民生加银嘉盈、东方永兴18个月,均在今年下半年出现了短期大幅的净值上涨,这或是由于基金出现大额赎回,导致短期大额赎回费归入基金财产,再叠加基金巨额赎回后份额的减少,从而使得短期基金净值出现异常波动。

  “这样的大额赎回通常是因为基金机构持有占比较高,一旦机构交易方向集中,就有可能出现大额赎回导致的基金净值暴涨,而这样的暴涨并不是基金投资所带来的,不可持续,投资者应当谨慎识别,不要被净值表现所误导。”天相投顾相关人士指出。

  对于东兴兴瑞一年定开,天相投顾相关人士认为,其净值上涨相对稳健,且在11月份债市出现大幅回调的行情下,整体回撤可控,近一年业绩表现远超业绩基准以及市场同类水平。

  天相投顾相关人士进一步分析称,从该基金的持仓可以看出,基金经理近期全部调整为信用债,且债券投资带有一定的信用下沉属性,重仓债券以AA及AA+为主,近期没有AAA等级债券持仓。这样的偏信用下沉的策略在不发生信用踩雷事件的前提下,能换取更高的到期收益率,也使得该基金净值收益率整体较高。

  “由于东兴兴瑞一年定开不投资长期国债,其久期整体处于较低水平,近期久期水平逐步走低且维持在1年期以下。较低的久期暴露使得该基金在利率上行期间的净值跌幅相对较小,尤其是在近期债市出现下跌时,其回撤表现较为突出。”天相投顾相关人士还谈道,该基金一年定开的运作方式使得投资者申购和赎回频率较低,基金规模也会相对稳定,基金经理可以避免短期流动性波动的干扰,更多地考虑基金资产的长期投资价值。

  信用债配置价值显现

  由于多重原因,使得此前债券市场面临较大的调整。同时,债券的快速下跌体现在产品净值上,从而促使部分对短期收益较为敏感的投资者加大赎回,这又进一步加大债券抛售压力,加剧市场波动。受访人士认为,超调后的信用债或存在阶段性的交易机会。

  对于债券市场的后续走势,民生加银基金相关人士表示,短期来看,优化防疫措施可能依然是大方向,后续地产、财政和产业等稳增长政策或会密集出台,可能给债券走势带来一些扰动。因此债市或维持偏震荡走势,等待政策信号进一步明确。

  “中长期来看,国内居民和企业信心仍需时间修复,或也无需对明年的债券走势过于悲观。本轮纯债基金调整较为剧烈,调整后或已经具备一定配置价值。而可转债基金或偏债混合基金通常有一定权益配置比例,在配置债券的同时可适当布局经济预期改善、政策加码带来的权益市场机会。”上述民生加银相关人士认为。

  长城基金固定收益投资部基金经理魏建表示,从中期来看,我们维持相对更看好股票和转债资产的观点不变。从短期来看,纯债的调整可能已经告一段落,其中因流动性冲击而超调的信用债和二永债(银行二级资本债和银行永续债)的配置价值逐渐显现。

  从宏观角度来看,魏建认为,目前整个市场都在交易“强预期”,但一类资产的走强或者另一类资产的走弱要形成持续趋势,那一定需要后续的数据验证。各地疫情已经或即将迎来一波暴发高峰,叠加冬季开工下滑、春节返乡等影响,未来一个季度大概率经济数据和消费数据可能都不会有明显改善。所以未来市场的关注点可能会阶段性地回到“弱现实”上来。

  “从机构投资者配置角度看,一般来说,每年年初银行自营资金均有较强的配置需求,对于超调后的上述信用品种的需求应该也会明显提升。因此,对于负债稳定的资金,这些品种已经具备良好的配置价值,甚至可能存在阶段性的交易机会。”魏建说。

  对于债券基金的投资,天相投顾相关人士建议,虽然债市持续下行的可能性不大,但投资者还应当重点关注债券型产品基金经理控制回撤的能力。可以重点关注债券基金历史回撤水平、具体持仓的风险暴露、持仓久期以及杠杆水平。

  “对于风险承受能力较低的投资者,宜选投资组合剩余期限相对较短,久期暴露较小的基金,尽量避免利率变动引起的大幅净值波动。对于风险承受能力相对更强一些的投资者,可根据个人风险承受能力的高低适当选择具有一定股性的‘固收+’基金,从而在一定程度上增厚投资收益。”天相投顾相关人士表示。

(文章来源:中国经营网)

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