当前全球经济可能已经触及本轮增长周期的顶点，可能逐渐进入下行阶段。为了应对需求减弱导致经济下行压力加大，发达经济体货币政策正常化已经走到尾声，开始出现转向。全球已有十多家央行降息，美联储降息的市场预期明显上升，对全球经济金融市场带来新的影响。在外需走弱的影响下，经济增长更需要内需支撑，稳投资成为稳增长的重要内容。下半年投资如何运行，投资增长的空间有多大，将对经济增长起到重要作用。

　　今年上半年我国固定资产投资增长5.8%，比一季度下降0.5个百分点，基建、制造业、房地产三大类投资增速都低于一季度。投资增速低于6.3%的GDP增速，对经济增长的贡献度显著下降，投资放缓是经济增速下降的重要原因。上半年资本形成总额对经济增长的贡献率为19.2%，比去年同期下降12.2个百分点；资本形成拉动经济增速1.2个百分点，比去年同期下降0.9个百分点。不过二季度投资增速先降后升，4月、5月投资增速持续下降，6月止跌回升，1-6月投资增速比1-5月加快0.2个百分点。由于内外需求走弱压力仍然存在，经济数据出现季末上翘是短期现象还是趋势性变化存在不确定性，需要从不同类别分析投资运行状况。

　　受内外需求减弱的影响，制造业投资预期较弱

　　上半年制造业投资增长3%，比2018年大幅下降6.5个百分点，增速较低。在外部不确定性持续存在、内外需求增长放缓的背景下，制造业投资预期减弱。一方面，全球经济增长放缓和贸易摩擦加重带来外需走弱压力，与出口相关的制造业投资预期减弱；另一方面，受国内终端需求不足的影响，汽车、船舶、电器机械和器材等制造业投资可能持续负增长。随着经济结构转型，近几年我国沿海省份部分劳动密集型产业已经向海外转移。受到外部环境不确定性的影响，导致产业价值链向外转移速度加快，对制造业形成直接冲击，有的产业出现投资萎缩。

　　下半年有利于制造业投资的因素依然存在，主要体现在三个方面。一是在降低制造业税率、提高研发费用加计扣除比例作用下，减税降费作用将在下半年逐渐体现，有助于缓解制造业经营成本压力，促进制造业投资预期改善。二是伴随多年的限产和去产能政策的实施，目前上游工业行业处于恢复性增长阶段，今年上半年采矿业投资增长了22.3%。三是在打造制造强国的政策支持下，高技术制造业、高端装备制造业、新能源新材料制造业投资将保持较快增长。总体来看，虽然制造业投资预期较弱，下半年制造业投资增速可能低位小幅反弹，全年增速可能在4%左右。

　　房地产投资增速高位回落，仍然保持一定程度增长

　　1-6月房地产开发投资增长10.9%，比上个月下降0.3个百分点。虽然房地产开发投资增速有所回落，但仍然保持两位数较快增长。由于1-6月开发企业土地购置面积和成交价款同比分别为-27.5%、-27.6%，将明显影响房地产开发投资预期。随着高额土地购置费分期计入的影响逐渐消化，房地产投资增速将放缓。同时，棚改“急刹车”也将影响房地产投资，下半年开发投资增速可能回落。