总量联合行业:货币政策靠前发力 如何布局?
一、货币政策宽松加码的态度明确,“政策底”夯实后,“经济底”或即将出现稳增长发力,需要政策“组合拳”;“政策底”夯实后,“经济底”或即将出现。
稳增长货币先行,财政加码也在路上,专项债加快发行、募资和前期结余的资金加快使用,重大项目等加快开施工。稳增长抓手不只是基建,还有新基建和产业项目等,可发挥优质国企市场化投融资作用,实现“快、准、稳”。稳增长三步走,从货币宽松、融资放量,到投资落地,再到经济修复,1 季度或是经济底。
这或是上半年最后一波利率行情的开启,10 年国债2.6%可期。而当二季度经济开始边际回暖后,债市或将难以避免的迎来调整。央行降准降息,是为了稳信贷,为了刺激信贷供需双方,两条腿走路。而一次降息明显是不够的,工具箱还会继续打开,4 月前大概率还会迎来降息窗口。而在信贷投放的项目上,强调的是符合新发展理念的项目,稳信贷重量更重质。
二、宽货币和宽信用或加速得到验证,春节行情值得期待,布局三条主线宽货币和宽信用或加速得到验证,春节行情值得期待。央行新闻发布会明确提出:把货币政策工具箱开得再大一些,金融部门按照新发展理念的要求主动找好项目,货币政策靠前发力和前瞻操作。纵观近十年春节前后行情,经济下行压力下流动性宽松的年份通常春节行情会更好。历史上,春季行情较好的2012 年、2015 年、2019 年都是经济下行之下流动性宽松推动春季行情。
布局三条主线:1)稳增长力度超前,关注新老基建相关板块,比如:基本金属、电网、电力、通信等;2)地产链修复,房地产至暗时刻或临近尾声,关注地产公司以及相关产业链估值修复;3)做大做强数字经济,宽松流动性提振风险偏好,科技成长板块有望迎来戴维斯双击。
三、投资主线:新老基建稳增长、地产链修复、科技成长崛起主线一:新老基建稳增长。1)金属:房地产政策底进一步探明,新老基建重大项目的加速审批和建设,钢铁和基本金属受益。2)电新:在逆周期+碳中和双重背景下,聚焦电网投资和大型风光电源建设。3)电动车:景气度持续向上,全球渗透率提升加速阶段,我们预计22 年全球产销1000 万辆以上,产业链龙头公司将继续保持爆发式增长。4)公用事业:围绕加大电源投资与天然气管道投资两个主线布局。
主线二:地产链修复。1)地产:短期稳健的选择是具有融资优势、信誉好的头部国企;同时也看好部分优质民企在政策组合拳出台后迎来困境反转。长期来看,我们认为2021-22 年销售实现逆势增长的房企未来有望迎来戴维斯双击。
2)可选消费:房地产市场预期稳步改善,一方面显著利好估值底部的家电家居板块,另一方面家庭相关的各类消费品长期受益。
主线三:科技成长崛起。1)半导体:聚焦半导体,电子,计算机,通信核心技术自主研发及进行国产替代。行业长期需求趋势看好,国产替代如火如荼,政策鼓励持续。2)通信:信息通信技术(ICT)已成为促进经济增长的新引擎,重申通信产业价值链向新一代ICT 产业转移的观点。3)电子:布局科技创新投资机会。智能硬件看好折叠手机及AR/VR 创新机会,汽车电动化及智能化进程加快,有望重构产业链,国内供应商迎来发展良机。
风险提示:经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、行业政策不及预期
(文章来源:国金证券)
本文来源于网友自行发布,不代表本站立场,转载联系作者并注明出处