大摩现代服务混合基金拟任基金经理徐达近日在接受中国证券报记者专访时表示，在“稳增长”政策发力下，2022年A股结构性行情仍然可期。中国疫情控制得力，经济内生韧性显著，现代服务业在经济结构中的占比，有望回到增长正轨上来，以现代服务业为代表的第三产业，蕴含着巨大投资机会。

　　深度研究吃透基本面

　　在近10年的基金从业经历过程中，基于“自下而上”的投资思路，徐达练就出一套深度基本面研究框架，尤其注重标的估值与业绩增速匹配度。

　　徐达表示，对于持仓中的公司她必然会“吃透”基本面。“比如，处于成长期的公司，需要关注行业景气度、竞争结构等；而对于行业龙头公司，则需要关注更为细致的方面，比如原材料波动、季度毛利率、公司产能、产能投放进度等。观察时间越久，提炼基本面核心的要点速度也越快，也能够更敏锐地解读到公司的变化。”

　　基于对基本面的深度了解，徐达持续地捕捉到一些高性价比、更具安全边际的投资机会。以2021年为例，徐达说道，近5年来汽车零部件行业整体估值从30倍左右跌至10多倍，不少投资者判断这个行业难有机会。但她却逆势布局，最终给组合带来可观回报。

　　徐达特别指出，自己尤其关注估值与业绩增速的匹配度，对于基本面较强，但估值低于历史中枢、行业平均水平、同业公司水平的公司，往往能够孕育估值和业绩双升机会，上述汽车零部件行业的布局正是基于这一逻辑。

　　布局两类现代服务业标的

　　据了解，为布局2022年，拟由徐达管理的摩根士丹利华鑫现代服务业混合基金于2月8日起公开发售。该基金投资于“现代服务业”相关股票不低于非现金基金资产的80%。徐达表示，现代服务业全产业链的投资机会，包括随着技术发展而产生的新兴服务业态，以及运用现代技术对传统服务业进行提升的行业，主要包括新消费以及相关产业链上的高端制造业上市公司。

　　一类是面向消费者的公司。徐达表示，这类公司主要是聚焦新消费领域的代表性企业。此前出行消费和体验式消费企业受疫情影响严重，目前公司经营面已处在历史较低水平，再恶化的可能性较小，不少公司股价已跌出相对安全性，一旦疫情缓和趋势更加明朗，需求有望快速恢复到疫情前水平，相关公司业绩增长和股价有望表现出较强弹性，2022年上半年会重点挖掘必选消费品类的投资机会。另一类是面向企业的公司。徐达表示，这类公司的作用，主要是通过高科技手段提升传统行业运作效率，最典型的就体现在智能化和自动化领域，大多数是偏高端制造业的公司。

　　徐达认为，高端制造业领域拥有两条利好主线：一是2021年大宗商品涨价幅度颇大，相关公司成本承压，增收不增利，预计2022年成本压力将减缓。在疫情缓和趋势下，相关公司的利润弹性值得期待；二是在国内疫情控制得当背景下，出口类公司在国际供应链上的相对份额不断提升，很多上市公司营收有了显著增长，这个趋势在2022年依然会持续。

（文章来源：中国证券报·中证网）