大可不必回避上升趋势中的调整。

　　即使股市处在上升通道中，也不可能一路上涨，中间肯定会有调整。作为投资者，要回避这种调整吗？

　　我的看法是：如果认为股市不会出现超过20%跌幅的可能性，则应一路满仓持有。

　　理由如下：第一，有可能完全错判了行情，减仓之后股市一路上涨，这样就会完全踏空。第二，即使调整即将来临，卖出的时候也可能卖得早了，卖完之后又上涨了10%才开始调整。或者卖得晚了，已经调整了10%再卖出。总之，很难卖在头部的10%以内。当调整已经开始了，同样很难买在底部的10%以内。而当调整已经走出底部时，可能已经上涨了10%。所以，如果股市跌幅小于20%，即使逃顶和抄底成功，也没有什么收益，冒着踏空的风险去回避股市上涨过程中下跌幅度在20%以内的调整并不明智。

　　为什么有很多投资者总想要回避调整呢？这其实是一个心理误区。行为金融学的实验表明，赔钱造成的痛苦需要两倍半的盈利才能补偿。在股市处于调整期，天天看着自己在赔钱，很难不去做点什么。回避调整其实是想回避痛苦，但在实际的操作过程中，经常是在回避痛苦的同时，也回避掉了利润，甚至因为踏空了下一波行情，连痛苦也回避不了。

　　如果认定不去回避下跌幅度在20%以内的调整，那么一路满仓持有就相对容易多了。比如说，现在是3000点，如果认为调整不到2400点，那还是歇着吧，不要减什么仓。再比如，如果股指涨到5000点，你认为一旦下跌，跌到4000点也打不住，那不妨减掉仓位看一看。即使过了5000点股市可能还会涨，但只要有耐心，4000点还是可以再见到的。

　　有人把20%的下跌幅度作为熊市的标志。如果是这样的话，那么我们需要回避的是熊市，也不需要回避牛市中的调整。

　　在2006年、2007年的大牛市中，股指从1000多点上涨到6000多点，涨幅高达500%，期间发生过三次调整。第一次是2006年六七月份，最大跌幅约12%；第二次是2007年一二月份，最大跌幅约15%；第三次是著名的5·30大调整，最大跌幅也不过21%。我没有回避其中的任何一次调整，而是一路持有，只是到了3000点以上才把新入的钱以及封闭式基金的年度分红拿去买了打新股的债券基金，稍微降低了一点仓位。一轮牛市下来，我的总收益率高达560%。2008年熊市来临，除了提出一些钱用了之外，我同样地把新入的钱以及封闭式基金的年度分红拿去买了打新股的债券基金。因为分红数额巨大，仓位降低到1/3的水平。并且我在2007年6月底赎回了所有的债券基金，买入封闭式基金和一小部分股票。2008年的熊市上证指数的年跌幅达到65%，我的股票下跌30%，总算是回避掉了一半的熊市风险。虽然没有完全回避掉2008年的熊市风险，但我获得了一个好的起点：满仓。有一句股谚说得好：“下坡的时候没有背着谷子的人，上坡的时候也不会有。”在2009年，我一路满仓持有，虽然在2009年2月也发生了一次最大跌幅为15%的调整，跟以前一样，我对这次调整也采取了置之不理的态度。我今年上半年的收益率是60%。在股指到达3000点的时候，我的收益率已经超过了6000点的水平。

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