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量化投资卖出蝶式套利如何操作?卖出蝶式套利案例分析

卖出蝶式套利

卖出蝶式套利的操作特点是在买入居中执行价格的看涨(看跌期权)的同时,卖出两边低执行价格和高执行价格的看涨(看跌期权),对卖出蝶式套利的具体分析如表7-12所示。

卖出蝶式套利综合分析表

表7-12卖出蝶式套利综合分析表

案例:卖出蝶式套利

某交易者以260美分/蒲式耳的执行价格卖出10手5月份小麦看涨期权,权利金为16美分/蒲式耳,与此同时,买入20手执行价格为270美分/蒲式耳的5月份小麦看涨期权,权利金为9美分/蒲式耳,再卖出10手执行价格为280美分/蒲式耳的5月份小麦看涨期权,权利金为4关分/蒲式耳。该策略是一个卖出蝶式套利(看涨期权)的操作,它可以获得一个初始净权利金收入2美分/蒲式耳(16+4-9×2=2),该操作的盈亏情况如图7-8所示。

卖出碟式套利报益

图7-8卖出碟式套利报益

从图7-8中可以看出,卖出蝶式套利的盈亏状况与买入蝶式套利恰恰相反。这种卖出套利最大可能亏损为8美分/蒲式耳(270-260-2=8),最大可能收益为2美分/蒲式耳(等于获得净权利金)。当期货价格小于260美分/蒲式耳或大于280美分/蒲式耳时,交易者面临一个恒定的收益2美分嘴式耳.当期货价格在260^-280美分脯式耳之间时,交易者的收益在-8~2美分/蒲式耳之间,其中低损益平衡点(P1)为262美分/蒲式耳(270-8=2),高损益平衡点(P2)为278美分,蒲式耳(270+8=278),当期货价格为270美分时,亏损达到最大,即-8美分/蒲式耳。由此可见,这种操作适合于期货价格出现大幅度波动的情况,即使判断错误,所承担的损失也是有限的。

同理,也可以在看跌期权上进行卖出蝶式套利,其面临的益亏状况和在看涨期权上的操作是非常相似的。

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