在牛市中，你选什么股都是对的。但是牛市不常有的，中国股市十几年的历史，真正的牛市也就是那么几次。但是熊市中不一样，必须坚持原则，否则可能严重亏损。你什么时候选什么股，什么点位关，什么时候可以操作，什么时候不可以操作都要有计划，有原因，并严格执行。

熊市中，如何选股？说白了，在熊市中最好的操作就是不操作。但是有些人像是一天手中没有股票心中就闷得慌，总想不断地买卖，不断地进出赚差价。结果玩不过庄家。当然，在熊市中并不是没有股票可做，有些股票也是涨得不错的。所以，在熊市中硬是要操作的话，还是有股可选的。

那么在什么时候我们才有机会找到相对于价值而言，股价被严重打压而又具有足够安全边际的便宜股票呢？在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

当别人过于贪婪时，市场会明显被高估，这个时候你要怀有一颗恐惧之心，不要轻易买入；当市场过于恐惧而且过度打压股价时，会导致很多股票股价被严重低估，别人都恐惧得不敢买入，这时你反而要大胆贪婪，逢低买入。我们很多人喜欢股市大涨，巴菲特却喜欢股市大跌，“股市大跌反而是重大利好消息”。

股市大跌时，投资者由于恐惧而纷纷低价抛售，会形成更大的安全边际，巴菲特可以趁机贪婪地大量买入质优价廉的便宜货，当然高兴得很了。巴菲特喜欢大跌，因为大跌才有机会大量低价买入好股票，才有可能以后赚大钱。“只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。”

相反，在股市大涨时，投资者因为贪婪而高价追涨买入，股价大涨使安全边际减少甚至消失，巴菲特想买股票却找不到价廉物美的好股票，当然不高兴了。和大多数人相反，越热门的股票，巴菲特越不感兴趣。“大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣。其实，无人对股票感兴趣之日，才是你应对股票感兴趣之时。热门股票反而很难赚到钱。”

那么如何选出好的股票呢？关于对上市公司的评估，主要有以下10个指标：

1、最好有5-10年以上的持续经营记录可供考察：也就是经历过至少一轮完整的经济周期波动，只有全面的了解其在波峰波谷的经营表现才能深知此企业的经营哲学，例如是在波峰还是波谷积极扩张之后所面临的经营结果具有天壤之差别。

2、10年以上的内在价值增长率：这是最重要的经营指标，虽简单但常被人忽略。不同的企业有不同的内在价值评估标准，例如银行股最看重的是净资产的增长；以轻资产为代表的格力电器等应看重则是净利润的增长；而还未盈利的电商，则以营业收入的增长作为参考指标等。

3、长期的ROE水平：这里面也涉及到具体情况具体分析，每个行业甚至每家企业都有着不同的评估体系。重资产行业一般回报率15%是较为优秀的，而轻资产行业净资产回报率达到30%以上才算优秀。

4、行业属性：是否需要不断的巨大资本开支？还是“一本万利”的优秀模式？技术更新、商业模式变更是否缓慢？是否存在商业生态系统之外的竞争性力量介入？

5、市场容量：是否拥有永续的需求存在？瓶颈以及天花板的大致位置在哪里？

6、财务报表背后：不仅听其言更要观其行，本质上财务报表就是一家企业经营行为的真实描述，三张表的解读，可以看出管理层是否诚实、经营哲学是否保守还是激进。

7、商业模式：长期看是否具备“护城河模型”的特点。

8、股权结构：是否管理层持股、股东结构。

9、公司治理结构：体制精良、已成系统且运行顺畅。

10、管理水准：最重要的参考指标便是公开言论以及长期财务数据背后透漏出的经营哲学，长期是否言行一致，是否符合商业常识，比如研发开支资本化还是费用化，便显出出一家公司会计处理是保守还是激进等等。

在股票市场中要赚钱，首先要做好选股工作。但怎么才能选到这种熊市的大牛股呢？

1，牛市追热点，熊市谈价值。熊市中坚持价值投资，做有业绩持续增长的股票。又有政策导向的个股。

2，趋势向上，并且有成交量的配合，没有成交量配合什么股票都难涨。简单来说就是K线一个底部比一个底部抬高的股票，逢低买进，逢高卖出。

3，技术指标要有。在熊市中选股很难的，技术指标不是唯一，但是你还是应该看的，最少MACD趋势向上，0轴刚出现红柱比较保险。

4，控制仓位。在熊市中最好的方法就是空仓休息。可能短线你做对9次。结果重仓做错一次就白忙一场。所以一定要严格控制仓位。视水平而定。20-30%的仓位。这样你进可以攻退可以守。不要担心赚不到钱。资金安全才是第一位。

从重置价值评判投资机会与风险

1965年,诺贝尔奖得主、经济学家托宾(Tobin)提出了著名的托宾Q指标,即资本的证券市场价格与其重置成本之比。托宾Q值常用的计算公式为:Tobin Q＝(MVE+PS+DEBT)／TA,其中:MVE 是公司的流通股市值,PS为优先股的价值,DEBT是公司的负债净值,TA是公司的总资产账面值。而在我国内地上市公司中PS则表现为非流通股的价值,在计算过程中该部分主要以公司净资产表示。从以上分析可以得知,公司的重置价值与市场价值之间比例倾向于1是市场的正常形态,而从实际情况来看,不同时期、不同公司往往具有不同的托宾Q值,托宾Q值大于1主要由以下方面因素造成:首先是投机性的炒作,市场在乐观情绪以及资金的推动下往往会出现非理性的上涨。其次,公司的无形资产也导致了公司的市场价值与重置价值相比相对较高。垄断势力、声誉、商标、专利权和优秀管理者等等无形资产的存在也将提升公司的市场价值,Tobin Q值也会相应提高。就上市公司而言,其无可比拟的广告效应也应成为公司价值评估中不可忽略的重要内容。此外,一些资产的重置价值提高如地产等资产的价值重估也将影响公司的市场价值。最后,不同时期由于利润率的差异以及市场要求的股权收益率等方面的不同也将影响公司的价值判断。

美国证券市场100多年的数据研究显示,近百年来美国股票市场的托宾Q值总体波动幅度值大多数年份在1 以下,从长期来看,企业的市值将回复至与其资产重置成本相近的水平,托宾Q比率向均值回归成为市场较为普遍的规律。

从沪深股市的实践情况来看,自2001年下跌以来,托宾Q值下降幅度较大,尤其是一些托宾Q值过高的公司其价值回归的幅度往往也更大。PE、PB等价值评估方法仍是当前重要的价值评估方法,但其缺陷也逐渐暴露,如不同市场之间以及不同行业之间PE、PB水平如何测定等往往难以定量,而Tobin Q则真实反映了公司的内在价值与市场价值之间的关系,该指标今后有望成为我国沪深证券市场上绝对价值评估的重要指标。如果没有无形资产以及价值重估的影响,今后高Tobin Q公司的托宾Q值有望向1回归并将成为市场的主要风险,而Tobin Q较低的公司由于具有重置价值而有可能成为市场重要的投资机会,不过在其中需要剔除一些亏损以及ST类的公司。