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国泰君安期货铝周报:短时继续看阶段性反弹,高度需结合去库

  上周观点及逻辑:

  本周铝价触底反弹,符合此前对于铝价技术上有超跌反弹需要的判断,基本面上当前上海疫情缓和,制造业复工复产的路径趋向明晰,因此对疫后消费的交易预期,也会对价格有所支撑,不至于向成本线(18500-19500)去靠。

  而从短阶段此轮反弹高度来看,疫后消费返场的强度,以及国家给到的刺激政策,实际能落地多少实物工作量,对应到微观上的铝锭去库强度,将直接决定反弹高度,这需要动态评估。仅从本周铝锭社库去库幅度反推表需看,累计增速仍处在-2.05%的负增速,相较五一前改善并不多。因此,我们对于本周铝价反弹的理解是认为,宏观及需求预期先行,特别是宏观货币流动性层面,过去一周基建资金提前下放以及LPR下调的消息不断,提振了整体市场的风险情绪。

  对于未来1-2个月铝市行情,我们倾向看反弹,但反弹高度需要动态评估去库情况。中期而言,我们认为大的宏观周期转势仍会限制价格上涨的想象空间,本周市场甚至一度兴起衰退预期,或不排除是对下半年宏观逻辑的预演。因此,整体上,铝价可能呈现短多中空的格局,月间正套适量参与。

  本周观点及逻辑:

  本周铝价震荡,周初跌落但随即修复跌势,现阶段仍处在阶段性反弹周期中。短期市场仍会交易疫后消费和去库,我们认为短期跌落驱动不强,但此波反弹高度仍需结合消费返场及去库强度动态评估。

  从最新周度去库反推表需,累计增速在-2.66%,仍未看到明显改善,这或许也是月间价差未显著扩大的关键原因。基于当前对国内终端及海外需求的评估,我们对铝价此波反弹高度暂不看高。风险点上,如果疫情结束后,消费返场刺激铝锭强去库,或者国家力保5.5%GDP增速,不排除需求超预期,对价格的提振也超预期。


(责任编辑:淘淘)

标签:铝周报 铝价分析 国泰君安期货

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