上周观点及逻辑：

　　本周铝价触底反弹，符合此前对于铝价技术上有超跌反弹需要的判断，基本面上当前上海疫情缓和，制造业复工复产的路径趋向明晰，因此对疫后消费的交易预期，也会对价格有所支撑，不至于向成本线（18500-19500）去靠。

　　而从短阶段此轮反弹高度来看，疫后消费返场的强度，以及国家给到的刺激政策，实际能落地多少实物工作量，对应到微观上的铝锭去库强度，将直接决定反弹高度，这需要动态评估。仅从本周铝锭社库去库幅度反推表需看，累计增速仍处在-2.05%的负增速，相较五一前改善并不多。因此，我们对于本周铝价反弹的理解是认为，宏观及需求预期先行，特别是宏观货币流动性层面，过去一周基建资金提前下放以及LPR下调的消息不断，提振了整体市场的风险情绪。

　　对于未来1-2个月铝市行情，我们倾向看反弹，但反弹高度需要动态评估去库情况。中期而言，我们认为大的宏观周期转势仍会限制价格上涨的想象空间，本周市场甚至一度兴起衰退预期，或不排除是对下半年宏观逻辑的预演。因此，整体上，铝价可能呈现短多中空的格局，月间正套适量参与。

　　本周观点及逻辑：

　　本周铝价震荡，周初跌落但随即修复跌势，现阶段仍处在阶段性反弹周期中。短期市场仍会交易疫后消费和去库，我们认为短期跌落驱动不强，但此波反弹高度仍需结合消费返场及去库强度动态评估。

　　从最新周度去库反推表需，累计增速在-2.66%，仍未看到明显改善，这或许也是月间价差未显著扩大的关键原因。基于当前对国内终端及海外需求的评估，我们对铝价此波反弹高度暂不看高。风险点上，如果疫情结束后，消费返场刺激铝锭强去库，或者国家力保5.5%GDP增速，不排除需求超预期，对价格的提振也超预期。

(责任编辑：淘淘)

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