铁矿（1）供给方面：澳巴整体发运整体明显回落，同比偏低。其中力拓发运由于港口检修发运再度明显回落，形成主要拖累，预计下周随着检修结束发运将重新大增。整体而言，预计铁矿供应将持续相对宽松。（2）需求方面：随着减产继续推进，铁水产量继续回落，减产背景下，程序化交易铁矿需求难有明显起色，但短期需求回落幅度会有所放缓。（3）库存方面：成材价格下挫叠加铁水产量下行预期下，钢企观望情绪浓厚，维持低库存运行，钢厂库存继续回落；库销比虽连续回落，但仍处于同期较高水平。随着盘面企稳，部分低库存钢企采购意愿有所恢复，但减产大背景下，未来钢企补库意愿恐难有大幅改善。（4）基差期差：铁矿9-1期差震荡运行。减产背景叠加财政跨周期调节下，市场对01合约的铁矿需求预期较差，1-5价差继续回落。铁矿基差低位持稳。（5）利润方面：加权吨钢利润和进口利润均保持相对高位，期货基差低位持稳 铁矿有望迎来阶段性反弹 但减产背景下，钢企补库意愿较弱。（6）整体来看：本周澳巴发运整体表现较弱，但随着港口检修结束力拓下周发运有回升预期；铁水产量小幅回落，程序化交易港口库存有进一步回升预期，铁矿供需格局相对宽松。结构性方面，PB溢价继续回落，预计溢价向下空间收窄。终端需求羸弱的现实及市场对其较为悲观的预期施压黑色板块，叠加减产政策推进，铁水产量预计将持续受到抑制，悲观情绪发酵导致港口成交冷清，本周继续施压矿价。展望后市，PB性价比正在回归，叠加焦炭高价利好中品澳矿需求，且非主流矿进口也不及预期，随着终端需求预期改善，铁矿有望迎来阶段性反弹。操作建议：区间操作。风险因素：减产力度继续加码（下行风险），减产政策松动（上行风险)。