铝
铝观点：宏观情绪暂时主导，铝价有望表现抗跌
信息分析：
（1）LME最新铝库存130.97万吨，较上一交易日下降5425吨；上期所铝仓单
9.1541万吨，较上一交易日下降473吨。
（2）昨日，SMM上海铝锭现货报价20260-20100元/吨，较上一交易日跌260元
/吨，现货贴20-升20。
（3）SMM数据显示，8月19日主流消费地电解铝库存为74.1万吨，周环比增加
0.2万吨，主要为河南恐义增加1.2万吨，而无锡下降1.0万吨。
（4）海关总署数据，中国7月铝土矿进口量同比下滑15.7%，至925万吨，环
比下滑8.8%。
逻辑：上半年“双控”成绩单公布后，新疆、云南等电解铝重点生产区域能耗不
达标，引发减产加码预期。供应上，云南执行30%，广西加入，全年供应较3932
震荡偏强 万吨继续下降至3910万吨。消费方面，8月进入筑底状态，不会太差，9-11月
旺季库存会去到70万吨低位，对价格推动仍正面。中期价格我们仍给予正向的
评价。目前宏观情绪主导，有色板块整体承压，但强基本面支撑下，铝价有望表
现较为抗跌；宏观情绪释放后，铝价向上弹性仍有望相对可观。
操作建议：多单暂时适当减持，并等待回调做多或加仓机会
风险因素：铝价过快上涨引发抛储量变动；货币政策转向；出口政策变动
锌
锌观点：美元走强施压有色板块，锌价下方支撑或略强
信息分析：
（1）有色板块整体走弱，锌价相对抗跌；沪锌期货近月端呈现小BACK结构；沪
锌持仓量下降近1万手至15.3万手。
（2）LME最新锌库存减少2875吨至22.835万吨，注销仓单量5.37万吨，占库
存比例为23.52%；上期所锌仓单库存下降802吨至1.0279万吨。
（3）8月18日LME锌升贴水（0-3）为-0.25美元/吨，LME锌价近月端转为基
本程序化交易平水结构。
（4）昨日国内锌现货价下跌。上海0#普通锌对09合约升水上调至200-210元/
吨；津市对沪市贴水200元/吨；广东对沪市升水70元/吨；宁波对上海溢价30
元/吨。有色板块整体承压 沪锌期货多单可暂时减仓
（5）据我的有色网数据，至8月19日中国主要市场锌锭社会库存为11.80万吨，
较16日增加0.20万吨，周环比微幅减少0.10万吨。
逻辑：广西地区限产有所缓解，但供应端干扰大概率将常态化。同时，海外消费
延续向好，国内开始缓慢向消费旺季过渡。国内锌锭库存继续小幅波动，关注第
三批抛储的落地及影响。宏观方面，最新美联储纪要显示会议首次讨论Taper，
美元走强压制有色板块，继续等待月底JACKONHOLE会议的指引；同时，中国政
策托底预期增强。整体来看，有色板块整体承压，但锌价下方支撑或略强。
操作建议：多单可暂时减仓或离场；等待再度介入或增仓机会
风险因素：海外流动性提前收紧，消费迅速走弱，中国疫情风险明显扩大