原油观点:美国疫情严峻，油价延续回落逻辑：短期油价延续回落。（一）重要事件：1.远端油价预期下调：EIA八月月报最新预计2021年WTI/Brent年均价65.7/68.5美元/桶，与上月基本持平。预计2022年WTI/Brent年均价62.4/66.1美元/桶，较上月预期值下调-0.6/-0.6美元/桶。2.美国通胀维持高位：美国七月CPI/核心CPI同比+5.4%/+4.3%，上月为+5.4%/+4.5%，基本符合预期。美联储近期表态逐渐认可短期通胀已超过目标水平，并可能一段时间内维持高通胀，但长期通胀水平趋于回落。3.变异病毒加速复发：德尔塔变异病毒广泛传播成为新一波全球疫情高峰主要来源：美国新增病例已升至半年高位，其中包括数千例新型拉姆达变异病毒病例。程序化交易 高传染性和疫苗逃逸能力使不断演变的变异病毒成为未来发展隐忧。（二）短期进展：1.前期推动油价大幅上涨的支撑因素逐渐面临拐点，多空博弈加剧使油价呈现振幅放大的高位震荡。2.欧佩克兑现增产使供应预期上调，欧美疫情复发使需求预期下调；远端累库预期上行，供需估值下移。3.美国高位通胀将继续考验美联储政策容忍度；远期流动性收紧预期上行，金融溢价回落。4.前期高位的基金净多持仓近期持续撤出，从交易角度使油价额外承压。5.总体而言，目前处于多空因素逐渐转变期，或将维持较高波动。（三）中期展望：1.估值角度，上半年原油商品属性与金融属性均处高位：原油去库推升供需估值，央行宽松推升金融溢价。下半年商品属性与金融属性或面临拐点：欧佩克超预期增产使去库放缓，油价供需估值下移；美联储超宽松货币政策在高通胀压力下或逐渐收紧，金融流动性溢价回落。2.价格角度，目前原油价格相对估值溢价已处高位。若无额外利多推动，上方空间逐渐收窄。若欧佩克增产叠加美联储收紧预期兑现，油价将面临较大回调压力。原油期货：短期油价延续回落 将维持较高波动 继续关注疫情及供需节奏。策略建议：中期压力增大风险因素：地缘不确定性，货币政策变化震荡沥青观点：七月沥青需求弱势短期难以改观（1）8月16日，Bu2109收于3136元/吨，仓单175910吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3300，3400，3145元/吨（0，0，0）。（2）8月11日，隆众显示沥青炼厂整体开工率42.2%（环比+2.3%，同比-15.8%），程序化交易 炼厂库存121.76万吨（环比+1%，同比+74%），社会库存93.1万吨（环比持平，同比+9%）。逻辑：欧佩克+原油产量提升重质化过渡的趋势将延续；七月委内瑞拉-中国原油出口同比大增，原料短期相对充裕。当周沥青库存仍在高位，开工提升，需求没有明显改观情况下沥青高位库存或仍将延续。当周沥青月差走强，炼厂利润低位情况下，月差走强或将延续。操作策略：多沥青2109-2112价差风险因素：下行风险：原油超预