如何使用铁矿石期权保护期货头寸，铁矿石期权交易技巧

看不跌：价格处于低位或短期暴跌，投资者认为价格长期被低估

我们以春节期间外盘铁矿石价格大幅下跌为例，2月3日国内铁矿石开盘跌停，第二天大幅下跌继续探底，如果这时候投资者认为570-580左右的价格已经偏低，但买入期货仍存在不确定性，我们可以通过卖出看跌期权的方式进行抄底，因为这个时候虚值的期权价格短期大涨，波动率出现明显回升。

比如投资者认为价格不会跌破560，第二天大跌时可以在30卖出1手虚值560的看跌期权，收到3000的权利金，而虚值1档附近的合约保证金约相当于期货保证金。随后一周铁矿石价格低位震荡，下图我们可以看到波动率出现迅速回归，期权价格下跌到15附近，这个时候即使平仓也可以获得接近1500元的收益，相对于保证金来说收益率已经有30%，如果不平仓继续拿着，随着价格上涨以及时间价值衰减，合约价格现在6附近，可以获得更多收益。随着后期期货价格大幅上涨，我们没有获得更多超额收益是因为我们的观点是不认为价格会继续跌穿560，而不是期货价格大幅上涨。

当然，有人会问万一价格跌穿560怎么办？首先我们基于的预期是价格560不合理，认为他肯定要在560以上，即使合约到期跌破560，我们行权转为持有期货多单，假设价格跌到540，我们持有期货成本在550，相当于以更低价格作了抄底。如果长期继续看好价格，可以将近月合约移仓9月，这个时候我们可以通过卖出虚值两档看涨期权收取权利金来继续降低持有期货的成本。

看不涨：价格处于高位或短期暴涨，投资者认为价格长期被高估

整体的思路正好相反，市场认为当前90美金的铁矿石价格，对应国内盘面676左右的价格处于相对高位，这个时候可以卖出虚值2-3档700的看涨期权，获得2000左右权利金。只要在26天到期之前价格不高于700，我们就可以获得全部权利金；价格只要不高于720，仍有一定获利；如果超过720，可以转为持有期货。

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