6月份棉花期货行情展望 影响棉花价格的因素

棉花中长期逻辑还在供需改善上根据USDA的预估报告，20/21年度以及21/22年度全球棉花持续两年降库存，供需形势长期走好。当前全球新冠肺炎疫情仍在持续，部分国家疫情恶化，本年度棉花消费虽然较去年有所恢复，但依旧没有增长至疫情之前的水平。随着疫苗接种的推进，需求恢复，棉花库存进一步去化，棉花价格有供应端是棉价上方压力今年以来我国棉花进口一直是维持大幅增长的趋势，一方面中美贸易第一阶段协议落实的结果，另一方面，今年我国的棉花质量较往年相对差一些，以及新疆棉禁令也使得许多做出口的企业对进口棉的需求提升。2021年我国累计的进口棉花量达到120万吨，同比增加64%，20/21年度以来，从去年9月份到今年4月份，累计进口棉花为217万吨，同比增加90%，进口的增量是比较大的。张家港棉花商会的统计数据，截止2021年5月28日，张家港地区棉花总库存为9万吨，数值较大，去库需求较强。滑准税的配额大概在6月份能够陆续发放，那么这部分的进口可能在6月份陆续续的涌入。因此，我们预计后续的进口量维持增长的变化趋势不变，叠加抛储的预期，供应端压力不小，棉价或存在下行压力。库存。当前的棉花周转库存处于历年偏高的位置，但是这两个月去库速度加快，4月份的库存低于去年同期，且降幅较上月扩大，边际压力减轻，也助于棉花价格重心上抬。后续库存如何变化，则需要看供应和需求端两者之间博弈的结果。6月份棉花期货行情展望 影响棉花价格的因素种植端是棉价上涨驱动现在处于种植期的关键时期，播种面积、单产、天气也将成为市场关注的焦点。根据市场报告显示，2021年全国植棉面积预计同比减少，但对新疆的种植面积还是持平略增的预估。根据近期调研团在南疆的调研报告来看，5月份的天气灾害使得部分地区发生2-3次重播，重播品种栽种早熟品种，对种植面积和单产有一定影响，当前棉花生长进度也偏慢，此外部分地区受政策指引改种粮食，因此今年新疆有可能减产。关注机构对植棉面积的预估调整。虽然市场已经有新疆减产的声音，但盘面并没有交易这一因素，因为目前时间尚早，后续的天气如果正常，可能并不会造成太大的减产幅度，所以还需持续6月棉价驱动与行情展望1、供需矛盾与驱动需求端是棉价底部支撑：需求端淡季不淡，终端纺服出口、内销持续好转，纺织端尤其是纱厂维持高开机、高利润、成品库存低，订单持续，对棉价形成支撑，棉价下方空间有限。供应端是棉价上方压力：当前国内棉市供应充裕，库存处于历史高位。6月份供应预计进一步增加，存在进口大增、抛储的风险。种植端是棉价上涨驱动：6月天气非常关键，当前市场尚未交易该因素，后期若天气异动、或者减产实锤，或是多头借机炒作的话题，易引发价格上涨。2、6月供需推演我们就供应、需求、种植三方面未来的变化进行推演，将其分为三种情景。其中，供应端压力增大的确定性相较其它两个是更大的，或者说棉价其实在等待这一利空消息落地、消化，才能触底迎来反弹。所以三个情景中我们都假定供应增多。情景1（较差），假设需求转差，步入淡季，叠加供应的压力，棉价预计震荡偏弱运行，支撑线下移。但即使需求转差，由于当前纱厂利润高、成品低，库存从去化到累积再到纱厂降价销售不会这么快发生，需要时间来传导，所以棉价下方支撑也是存在的，跌破前期低点的可能性较小，支撑线预计在14800-15000元/吨之间。情景2（一般），需求持续走好，依旧对棉价存在底部支撑，棉价下方空间有限，维持区间震荡走势。情景3（较好），需求持续走好，种植面积逐渐明朗，天气异动或减产实锤，棉价突破前期16300元/吨上方阻力上涨。3、操作建议棉价短期预计维持区间震荡概率较大。6月不排除棉价存在进一步下行的风险，基本面利多驱动需等待，突破区间震荡的驱动或在种植端。中长期来看国内外棉花市场供需改善，棉价重心上移思路不变。等待利空消化，回调结束后，逢低布局多单。风险提示：抛储、疫情恶化、需求变差等。