6月初资金相对平稳 不锈钢期货短线区间交易

上周不锈钢价冲高回落。上半周，仓单库存下降，市场软逼仓情绪继续，加上镍价走势也较强，不锈钢价格从 15500上行至16300，之后受镍价下行拖累，加上现货成交有所转弱，不锈钢价格再度下行至15500附近，目前 上行至15800附近。不锈钢价周度上涨0.26%，波动剧烈。 ◼上周不锈钢资金相对平稳，至6月4日，不锈钢持仓量12.0万手，持平；成交量19.1万手，下降3.7万手，下降 16.2%。 ◼本周镍铁价格1155元/镍点，增加30元/镍点，铬铁价格7550元/基吨，持平。菲律宾雨季结束，中期来看镍铁价格进 入下行通道；内蒙1季度能耗双控较好，二季度限电或放松，但已禁止新增产能，铬铁供需相对平衡，价格暂时持稳。 ◼目前镍铁、废不锈钢价格有所上行，铬铁价格持稳，不锈钢现货价相对平稳，300系利润有所回调，但仍处高位，高 利润将使得300系供应增加，后续现货价或有所松动。6月初资金相对平稳 不锈钢期货短线区间交易不锈钢主要逻辑：（1）供给方面：不锈钢成本下降，300系利润较高，国内供应回升；海外经济复苏，需求逐步向好，印尼不锈钢处于满产状态，回流国内压力或将减弱，300系不锈钢供应保持高位，不锈钢总量持稳。（2）需求方面：房地产竣工和化工等大周期继续，但6月不锈钢将进入淡季，需求或将边际走弱；欧美疫情改善，需求继续向好，不锈钢出口较强，对淡季需求有一定提振；预计整体需求有所走弱。（3）库存方面：300系供应回升，需求可能边际走弱情况下，不锈钢去库或逐渐趋于尾声。（4）整体来看：6月不锈钢进入淡季，需求边际走弱；原料端，菲律宾镍矿出口恢复，镍铁进口压力也将显现，铬铁限电有所趋严，不锈钢成本将走弱；300系利润较好，印尼回流量或有限，供应保持高位；目前300系小幅累库，整体仍在向去库，企业开始交付前期订单，我们预计需求将会边际走弱，加上供应处于高位，300系库存或将增加，整体库存持稳，目前宏观情绪对不锈钢价形成冲击，但基本面还是起主导作用，在基本面边际走弱下，预计不锈钢反弹空间有限，恐难续前高。中期来看，菲律宾镍矿出口增加，镍铁供需逐渐偏松，价格进入下降通道，铬铁受能耗政策影响较大，后续或将弱稳，不锈钢成本下降，加上不锈钢产能投产，而需求可能边际走弱，价格将会承压。操作建议：短线区间交易；中线逢高做空。风险因素：印尼镍铁投产不及预期；需求超预。