铜价偏强势格局未变 铜期货交易震荡偏空

货币收紧预期升温，有色明显下行 摘要： 铜观点：市场担忧中国铜需求回落，铜价震荡回落。 铝观点：抛储“狼再来”，沪铝多头回避。 锌观点：市场暂时等待利空情绪释放，短期锌价偏强态势未改。 铅观点：国内铅锭库存持续攀升，沪铅将维持调整态势。 镍观点：有色板块拖累，镍价下行。 不锈钢观点：300系库存小幅累积，不锈钢价回调整理。 锡观点：LME锡意外大幅交仓，锡价或承压。 风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。 铜观点：市场担忧中国铜需求回落，铜价震荡回落。 逻辑：宏观经济延续上涨，但政策干预风险增加；全球铜矿稳步回升，国内原料供 应改善明显；消费受高铜价抑制，需求面临回落压力，铜价短期震荡回落，关注下 方7.2万支撑，上方7.4/7.5万阻力，中期铜价偏强势格局未变。铜观点：市场担忧中国铜需求回落，铜价震荡回落 信息分析： （1）智利矿业和能源部长：有信心降低此前提出的矿税增幅以保持竞争力 （2）博茨瓦纳新的铜矿Khoemacau首席执行官周三称，计划在本月底投产，并 预计在第三季度实现首次销售。该公司计划在今年生产25,000-28,000吨金属 铜。稍后，在满负荷生产下，该矿计划将年产量提高至60,000吨铜。 （3）美国5月ADP就业人数增97.8万人，创去年6月以来新高，预期增65万 人；5月29日，当周初请失业金人数38.5万人，续创去年3月以来新低，预期 38.7万人；美国就业数据向好，加上通胀压力，美联储开始逐步出售资产，货 币收紧预期升温。铜价偏强势格局未变 铜期货交易震荡偏空 （4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水50-升水100元，均价升水 75元，较上日回升50元；5月31日SMM铜社库下降0.51万吨，至32.38万吨， 6月3日广东地区增加1606吨，至97215吨；SMM1#铜和1#光亮铜价差3090元， 较上一日减少125元；6月3日，沪铜进口亏损675元，环比回落93元。 逻辑：宏观经济整体延续增长势头，但国内仍面临政策干预风险；供应端：全球 铜矿稳步回升，但南美铜矿产量负增长限制全球铜矿产量增速，当前国内铜原料 供应有明显改善，除了自身铜矿产量增长外，废铜和粗铜进口大幅增长贡献较大； 需求端：5月国内铜消费走弱，全球铜消费整体增长放缓，6月国内铜消费或进 一步放缓，6月重点空调企业排产环比回落近12%。整体来看，国内面临铜需求 回落的压力，一方面是由于华南限电冲击，另外一方面是疫情冲击，我们认为短 期铜价将维持震荡回落态势，上方关注7.4/7.5万阻力，下方关注7.2万附近支 撑，中期铜价偏强势格局未变，至少宏观流动性和南美铜矿产出还未见到拐点。 操作建议：按震荡偏空思路 风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗推进速度及疗效；通胀压力及政策收紧。