开盘走弱尾盘拉涨

国债期货观点：多头情绪仍有支撑，关注后续供给放量对于资金面的扰动（1）成交持仓：T、TF、TS次季成交量分别为60280手、17961手、9255手，1日变动201手、-6240手、-612手，持仓量分别为119369手、50980震荡 手、26110手，1日变动-267手、413手、823手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.325元、0.310元、0.240元，1日变动-0.070元、0.010元、-0.015元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季价差分别为101.710元、100.635元、302.980元，1日变动0.065元、0.030元、0.125元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分别为0.412元、0.428元、0.105元，1日变动-0.010元、0.014元、-0.033元。国债期货5月26日行情早评：开盘走弱尾盘拉涨（5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。逻辑：昨日，国债期货全线收涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.02%、0.03%、0.04%。昨日国债期货在开盘走弱的情况下尾盘拉涨，最终呈小幅上涨状态。从开盘的走势来看，依旧是延续了多头止盈减仓的交易逻辑，整体情绪偏弱。但在临近尾盘，伴随着持仓量上行各合约一一翻红，表明整体的多头力量仍有所支撑。我们认为，市场的乐观情绪主要源自于前期的利空因素被证伪，包括了通胀预期回落、地方债供给依旧没有起势等，市场处在利空出尽的状态，而后续会很大程度上影响资金面走向的地方债发行放量尚未兑现，因此多头情绪在资金面宽松、“资产荒”的环境下得到提振。近期期债市场交易情绪也比较旺盛，近几日的成交量均处于历史高位，但整体上由于后续仍有供给压力下资金面边际趋紧的扰动，我们维持短期内债市宽幅震荡格局仍将延续的观点。操作上，利率下行到相对敏感点位之后，配置需求可适当放慢步伐，基差重新收敛之后，适度期货保护机会重现。交易性需求暂时维持中性操作。基差做扩的思路可关注国债新老券换券效应下做多新券，做空国债期货的机会。操作建议：利率下行到相对敏感点位之后，配置需求可适当放慢步伐，基差重新收敛之后，适度期货保护机会重现。交易性需求暂时维持中性操作。基差做扩的思路可关注国债新老券换券效应下做多新券，做空国债期货的机会。风险因子：1）疫情反复后疫苗有效性下降；2）货币政策超预期