锌价下方支撑较强 后期高位偏强态势不改

铝期货观点：悲观情绪稍缓解，沪铝弱势震荡 信息分析： （1）LME最新铝库存1733775吨，较上一交易日减少8050吨；上期所铝仓单 154450吨，较上一交易日减少5354吨。 （2）昨日，SMM上海铝锭现货报价18350-18390元/吨，较上一交易日涨30元/ 吨，现货平水-升40元/吨。 （3）5月24日，SMM统计国内电解铝社会库存99.1万吨，较前一周四下降2.9 万吨，无锡、上海、南海及巩义地区持续降库。 震荡偏强 （4）李克强在浙江宁波考察时表示，今年以来，受主要是国际传导等多重因素 影响，部分大宗商品价格持续上涨。我们会想方设法做好大宗商品的保供稳价工 作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持 企业应对成本上升等经营困难，努力防止向居民消费价格传导，避免影响人民群 众生活。 逻辑：昨日市场情绪稍有缓解，被点名的商品价格跌幅收敛。管理层不断强化监 管信号，并由此加强抛储兑现的预期。若就此兑现抛储，则铝价显得估值略高； 若不兑现抛储，在供应干扰率上升及消费去库尚可的背景下，“万八”位置的铝 价具备买入价值。 操作建议：观望或尝试背靠“万八”轻仓短多，严格设置止损应对抛储兑现 风险因素：抛储一次性兑现；货币政策转向 锌期货观点：中国政策干预压力仍在，锌价下方支撑较强 信息分析： （1）有色板块波动收窄，内外锌价小幅波动；沪锌期货近月端呈现小BACK结构； 沪锌持仓量基本持稳于14.1万手。 （2）昨日LME锌库存减少700吨至28.7725万吨，注销仓单量提高至5.68万吨， 占库存比例为19.74%；上期所锌仓单库存增加3428吨至2.3764万吨。 （3）5月24日LME锌升贴水（0-3）为-12.75美元/吨，LME锌价近月端延续小 Contango结构。锌价下方支撑较强 后期高位偏强态势不改 （4）昨日国内锌现货价企稳走高，贸易商集中补库，现货升水上行。上海0#普 通锌对06合约报升水100-190元/吨；津市对沪市贴水160元/吨；广东对沪市 升水收窄至30元/吨；宁波对上海溢价30-50元/吨。 逻辑：中国政策干预压力上升，有色金属避险情绪未减。不过锌价的估值溢价低 于铜铝，加上下方冶炼成本存支撑，故锌价显示出一定的抗跌性。海外流动性宽 松政策难以扭转，美元指数将继续低位运行，短期需等待国内调控后的情绪释放。 基本面来看，云南和内蒙冶炼限产延续，加上秘鲁大选担忧升温，矿和冶炼供应 端干扰均再度加大；国内消费旺季不及预期，但存韧性；海外主要锌消费经济体 除了印度，多数处于复苏格局中；国内锌锭去库良好，后期将延续去库趋势，低 库存态势将不断凸显，海外库存也有望缓慢下降。整体来看，锌价下方有强支撑， 预计后期高位偏强态势不改。 操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有 风险因素：海外流动性提前收紧，锌消费表现明显下滑。