沪铜双边震荡整理 期货按震荡偏空思路交易

国内消费较弱，有色震荡运行 摘要： 铜观点：缺乏外盘指引，沪铜双边震荡整理。 铝观点：库存上升有因，对沪铝多头冲击有限。 锌观点：国内继续小幅去库，锌价有望延续偏强态势。 铅观点：国内持续累库，沪铅上方压力仍将凸显。 镍观点：下游采购不见好转，镍价区间震荡。 不锈钢观点：资金表现犹豫，不锈钢价震荡运行。 锡观点：供应端炒作延续，沪锡保持强势。 风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。铜期货观点：缺乏外盘指引，沪铜双边震荡整理 信息分析： 沪铜双边震荡整理 期货按震荡偏空思路交易（1）SMM5月国产粗铜加工费报价1800-2000元/吨，环比走高100元/吨；CIF 进口粗铜加工费185-205美元/吨，环比走高15美元/吨。 （2）央行：自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分 点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。 （3）中银证券管涛解读上调外汇存款准备金率：可冻结约200亿美元外汇流动 性。此次政策调整传递出两个信号：一是央行不会放任人民币过快升值，必要时 将果断出手。二是央行不出手则已，出手必是重拳。 （4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水80-升水30元，均价升水-25 元，较上日回升55元；5月33日SMM铜社库下降0.51万吨，至32.38万吨，5 月31日广东地区增加0.25万吨，至9.77万吨；SMM1#铜和1#光亮铜价差3127 元，较上一日增加88元。 逻辑：宏观经济整体延续增长势头，但国内仍面临政策干预风险；供应端：全球 铜矿稳步回升，但南美铜矿产量负增长限制全球铜矿产量增速，当前国内铜原料 供应有明显改善，除了自身铜矿产量增长外，废铜和粗铜进口大幅增长贡献较大； 需求端：5月消费受到高铜价的负面影响，SMM预计5月铜加工环节开工率普遍 回落，国内消费走弱，海外消费还处于回升过程中，全球铜消费整体增长放缓。 整体来看，潜在政策干预风险仍在，央行在周一晚间上调美元存款准备金率，这 间接打消了央行放开人民币波动的传言，来自于汇率端对铜价的支撑将减弱，我 们认为短期铜价将维持震荡回落态势，上方关注7.4/7.5万阻力，下方关注7.2 万附近支撑，至少宏观流动性和南美铜矿产出还未见到拐点。 操作建议：按震荡偏空思路 风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗推进速度及疗效；通胀压力及政策收紧