液化气期货基本面供应上升 策略宜区间操作

LPG观点：需求季节性走弱牵制市场情绪，LPG期价震荡偏弱（1）5月26日，主力合约PG2107合约收盘价为4119元/吨，较上一交易日收盘价下跌17元/吨，较上一交易日结算价下跌38元；结算价格为4105元/吨，较上一交易日下跌52元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差-281元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至-9元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至181元/吨。（2）5月26日，山东部分现货价格上调。华南地区出厂价主流在3700-4100元/吨，广石化报价3708元/吨。华东地区出厂价主流在3900-4300元/吨，金陵石化报4110元/吨。山东现货报价4100-4400元/吨，山东济南炼厂报价4300元/吨，较昨日上调100元/吨。（3）5月26日，华南6月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为3949元/吨，涨21元/吨，丁烷到货成本为3949元/吨，涨21元/吨。（4）5月26日，仓单量总计3021手。5月21日，宁波百地年厂库注销5手仓单。5月19日，青岛运达厂库新增175手仓单。液化气期货基本面供应上升 策略宜区间操作 5月17日，青岛运达厂库注册175手仓单。5月13日，东华能源厂库注册530手仓单。5月6日，山东京博石化厂库注册170手仓单。4月27日，浙物化工注册440手仓单，宁波百地年厂库注册16手仓单。4月21日，烟台万华厂库注册1500手仓单；广东中石油厂库注册20手仓单。逻辑：LPG基本面角度来看，随着部分主营炼厂陆续结束检修期，叠加近期华南、华东为主的进口到船环比明显增加，国内整体供应处于上升趋势。而需求端，随着气温回升燃烧需求将进一步回落，民用气价格存回调预期。C3端前期检修的PDH装置将陆续恢复运转，叠加新投产装置继续提升负荷，国内PDH开工率与丙烷需求有望得到显著上涨。财政部公告将从今年6月12日起对混合芳烃征收进口环节消费税，混合芳烃成本增加后预计其进口量和国内消费量下降，作为调油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加剂中的占比可能增加，利多LPG端C4需求。化工需求的边际向好预计将部分抵消燃烧需求的季节性回落。近期山东地区为主的新仓单持续增加强化现货未来可能季节性走弱逻辑。操作策略：区间操作风险因素：原油价格持续大涨，气温超预期下降（中期上行风险）震荡