股指全天震荡收市微涨 期货交易谨慎参与反弹

昨日股指全天震荡，各指数收市微涨。北向资金昨日继续净流入91.03亿元。国债期货全线收涨。人民币当前处于上升通道，人民币资产对外资吸引力加强，叠加流动性担忧解除，短期可轻仓参与市场反弹。结构方面，近期在政策打压下，大宗商品出现了一波回调，通胀预期弱化。在流动性相对宽松，通胀担忧解除的环境下，成长股短期相对占优，优先配置IF。另外当前股指期货6月合约为季度合约，空头移仓压力较大，资金可关注6、9月价差走阔交易。债市方面，在利空因素一一被证伪的环境下，或将延续乐观情绪。操作上，利率下行到相对敏感点位之后，配置需求可适当放慢步伐，基差重新收敛之后，适度期货保护机会重现。交易性需求暂时维持中性操作。基差做扩的思路可关注国债新老券换券效应下做多新券，做空国债期货的机会。风险因子：1）美国实际利率上行；2）信用违约潮；3）期权市场情绪持续降温；4）疫情反复后疫苗有效性下降；5）货币政策超预期宽松股指期货股指：短期担忧解除，谨慎参与反弹（1）IF、IH、IC当月基差收于-4.8点、-7.2点、-27.4点，较上一交易日变化-2.1点、-5.9点、3.3点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于35.2点、30.0点、46.8点，较上一交易日变化1.2点、-1.6点、4.4点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-14322手、-5995手、-2993手；（4）沪股通净流入69.79亿，深股通净流入21.24亿。逻辑：昨日股指全天震荡，各指数收市微涨。北向资金昨日继续净流入91.03亿元。人民币当前处于上升通道，人民币资产对外资吸引力加强，叠加流动性担忧解除，短期可轻仓参与市场反弹。结构方面，近期在政策打压下，大宗商品出现了一波回调，通胀预期弱化。在流动性相对宽松，通胀担忧解除的环境下，成长股短期相对占优，优先配置IF。股指全天震荡收市微涨 期货交易谨慎参与反弹 另外当前股指期货6月合约为季度合约，空头移仓压力较大，资金可关注6、9月价差走阔交易。操作建议：轻仓试多IF，6月、9月价差走阔交易风险因子：1）信用风险扩散谨慎偏多股指期权观点：隐波明显回升，短期多头为主逻辑：昨日A股开盘后持续上涨，沪指涨幅超2%，为近半年最大单日升幅，其中券商、白酒领涨。北向资金净流入217.23亿元，创历史新高。截止收盘时，各个期权标的大幅收涨，期权成交量大幅上升，此外，昨日为ETF期权当月合约倒数第二个交易日，在标的大幅上涨的背景下，上证50ETF购5月3600合约上演“末日轮”行情，日内最高近78倍。波动率方面，在标的大幅上涨的情况下，昨日隐波明显回升，目前隐波整体处于历史相对低位，若后续标的持续走强，隐波可能会快速上升，若标的回落调整，隐波可能小幅回落。目前卖出波动率温度计指标回落至历史中高位置，但鉴于隐波向下空间有限，建议波动率交易轻仓构建多波动率组合。趋势方面，昨日成交额PCR/成交量PCR有所回落，市场多空分歧度上升，成交重心有所回升，同时期权合成升水，说明短期市场交易情绪有所改善，但仍偏谨慎，偏稳投资者次月防御型多头，激进投资者交易短期多头情绪，可以适当参与末日期权的浅虚或平值，交易内在价值，但需控制到期风险，日内操作，避免到期行权或归零。操作建议：轻仓多波动率组合，短期多头为主风险因子：1）标的市场快速回稳；2）期权市场情绪迅速