锌价继续领涨有色板块 趋势性多单继续持有

铝铝观点：减仓下行，沪铝多头松动信息分析：（1）LME最新铝库存1765525吨，较上一交易日减少2850吨；上期所铝仓单178314吨，较上一交易日持平。（2）昨日，SMM上海铝锭现货报价19840-19880元/吨，较上一交易日涨160元/吨，现货贴20-升20元/吨。（3）5月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.4万吨，较前一周四下降2.7万吨，上海、南海、杭州及巩义均表现去库。（4）据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为91%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为9%；9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为88%，加息25个基点的概率为11.7%，加息50个基点的概率为0.3%。逻辑：昨日沪铝减仓下行，初现利好出尽端倪。大宗原材料价格快速上涨，PPI与CPI差值走阔，价格向下传导并不顺畅，通胀压力不断上升，最终会倒逼流动性收紧提前到来，进而令消费及投资热情降温，对大宗价格构成负面。当前电解铝利润已过6000元/吨，复产及新投加速上码，但近期电力紧张问题开始凸显，令供应干扰率提升，同时铝价松动下游采购积极性回升，供需面在有色中仍最优。锌价继续领涨有色板块 趋势性多单继续持有 货币收紧及价格管控预期令多头情绪承压，但沪铝供需尚佳抑制跌幅，铝价近期以宽幅震荡为主，操作上短线交易。震荡偏强 操作建议：多头建议减仓离场，改为观望或短线，电解铝厂考虑分批入场保值风险因素：抛储一次性兑现；货币政策转向锌锌观点：多头资金良好配合，锌价高位偏强格局将延续信息分析：（1）昨日锌价强势上涨，继续领涨有色板块；沪锌期货近月端呈现小BACK结构；昨日沪锌持仓量大幅增加2.55万手至至18万手。（2）昨日LME锌库存减少575吨至28.6375万吨，注销仓单量4.055万吨，占库存比例为14.16%；上期所锌仓单库存增加104吨至3.2222万吨。（3）5月17日LME锌升贴水（0-3）为-20.0美元/吨，LME锌价近月端延续小Contango结构。（4）昨日国内锌现货价大幅上涨，现货市场交投转弱。上海0#普通锌对06合约报贴水10-20元/吨；津市对沪市平水；广东对沪市升水20元/吨；宁波对上海溢价50元/吨。逻辑：前期涨势持续弱于铜、铝的锌品种，市场对其基本面好于预期形成了一定的共识，故昨日锌价强势补涨。宏观方面，海外流动性宽松政策难以扭转，美元指数将继续低位震荡，宏观仍保持有利于有色向上的环境。基本面来看，锌矿和冶炼端供应的回升继续受限，云南冶炼限电限产超预期成为当下锌市场交易的一个主要点，加上秘鲁大选担忧升温，供应端干扰再度加大；国内消费旺季不及预期，但存韧性；海外主要锌消费经济体除了印度，多数处于复苏格局中；国内锌锭去库良好，后期将延续去库趋势，低库存态势将不断凸显，海外库存也有望缓慢下降。整体来看，多头资金良好配合下，短期锌价有望延续高位偏强态势。操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有风险因素：海外流动性提前收紧，锌消费表现明显下滑。