沪铅走势或低位震荡 沪锡期货交易谨慎持空

铅期货 铅观点：高库存压力延续，铅价或继续低位震荡 信息分析： （1）昨日有色板块整体走强，其中伦铅再度站上2200美金上方，沪铅也低位反 弹；沪铅近月端延续小Contango结构；沪铅期货持仓量下降至10.5万手。 （2）昨天LME铅库存下降250吨至10.445万吨，注销仓单量3.21万吨，占库 存比例30.73%；昨日上期所铅仓单库存增加4244吨至7.7185万吨。 （3）5月14日LME铅升贴水（0-3）为-17.20美元/吨，LME铅价维持Contango 结构。 （5）昨日国内铅现货价持稳，上海铅现货对沪铅06合约贴水报价，再生铅贴水 微幅收窄至300元/吨，下游按需采购，现货市场交投改善不明显。 （5）据我的有色网数据，至5月17日中国主要市场铅锭现货库存为8.4万吨， 较13日增加0.38万吨，周环比大幅增加1.61万吨。国内铅锭库存进一步累积。 逻辑：铅矿供应收紧趋势未改；部分炼厂检修结束，原生铅开工开始回升；环保 督查结束，再生铅开工小幅恢复，但加工利润再度走低，再生铅开工的恢复节奏 或放缓。同时，下游消费淡季维持，高成品库存对电池企业开工和产品价格的负 震荡偏弱 反馈持续。上周集中交仓后国内铅锭库存大幅攀升，短期库存或回落，但高库存 压力仍凸显。市场情绪企稳，有色板块和伦铅对沪铅再度有所带动，但偏弱基本 面下，短期沪铅或低位震荡。 操作建议：前期沪铅持有空单可暂时考虑离场，等待再度沽空机会 风险因素：铅供应收缩超预期，消费淡季不淡锡 锡观点：沪锡库存大幅下降，锡价维持在高位 信息分析： 沪铅走势或低位震荡 沪锡期货交易谨慎持空（1）伦锡库存增加0吨，至1260吨，沪锡仓单减少294吨，至6287吨；沪锡 持仓增加3197手，至50248手。震荡 （2）据SMM调研，4月份国内锡焊料行业月度综合开工率为77.9%。较3月小幅 回升，比此前预期稍好。 （3）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在197500-198500，均价198000，环比 上涨4250元，对SN2107合约升水400-升水1000元，均升水700元；5月12日 伦锡Cash-3M为1785美元，环比下降65美元。 （4）5月17日10时，锡进口亏损3.8万元，减少0.3万元。 逻辑：国内3锡矿产量和进口大幅增长，进一步缓解国内矿偏紧压力，4月中国 精锡产量大增，3月中国精锡净出口进一步大幅增长，这对缓解伦锡偏紧压力有 帮助（海外锡锭偏紧局面缓解需要时间，取决于出口的节奏）。从4月SMM调研 的锡焊料开工率来看，比此前预期的稍好，并且回升，反应需求端保持回升势头， 上周沪锡库存出现较大幅度的下降，锡价受到提振。考虑到国内锡供应和消费均 保持较高的增长，料锡价维持高位震荡，关注19-20万这个区间。 操作建议：谨慎持空 风险因素：缅甸矿供应