5月的资金面变化很重要 国债期货五一后研报

国债期货观点：节后首日债市走强，关注海外通胀升温（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为44387手、17317手、5435手，1日变动-19398手、-3662手、-1502手，持仓量分别为107968手、63989手、25794手，1日变动-1662手、-1592手、-83手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.535元、0.465元、0.260元，1日变动0、-0.015元、0.005元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.075元、100.815元、303.705元，1日变动0.040元、0.010元、0.060元；5月的资金面变化很重要 国债期货五一后研报（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.146元、0.174元、0.124元，1震荡 日变动-0.061元、-0.030元、-0.015元。（5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，中标利率不变。当日有500亿元逆回购到期。逻辑：昨日，国债期货全线上涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.15%、0.09%和0.03%。昨日资金面整体宽松，早盘国债期货全线上行，后维持震荡，最终全线收涨。昨日作为五一小长假后首个交易日，债市上行的原因可能由于政治局会议中没有提及通胀、因此暗含对通胀预期的淡化，市场因此走强。但是昨日公布的美国当周初请失业金人数继续创新低，反映出美国经济修复向好，外部通胀压力加大。在当前内部政策基调偏稳、外部通胀压力加大的情况下，主要关注外部通胀向内传导的程度，以及国内政策收紧所锚定的信号。在中美利差相对舒适的情况下，美联储动向影响有限，但也一定程度会制约国内宽松政策。短期内债市震荡格局仍将延续，5月的资金面变化仍是市场的主要线索。操作上，区间思路下收益率逢高配置仍可继续，但适当期货保护仍有必要。交易需求短期谨慎为主。关注供给放量后曲线平坦机会。操作建议：区间思路下收益率逢高配置仍可继续，但适当期货保护仍有必要。交易需求短期谨慎为主。关注交割基差收敛以及供给放量后曲线平坦机会风险因子：1）疫情反复后疫苗有效性下降；2）货币政策超预期宽。