期权标的处于横盘状态 股指期权情绪仍偏谨慎

沪深300调整空间有限，债市震荡格局延续 摘要： 股指期货：沪深300调整空间有限。我们认为，政治局会议之后，基调整体中性，货 币紧平衡的可能性并不大，在此背景下，指数难现重挫行情。同时，IF期货持仓连续两日 下行，或暗示节日对冲资金正逐步离场，这或许是情绪回暖的信号。风格层面，鉴于限产 逻辑难证伪，供需缺口下，上游链条仍是景气度最高的板块，预计通胀逻辑继续占优。操 作层面，继续关注IC/IF比值扩大，激进投资者可尝试IC多单。 股指期权：市场情绪仍偏谨慎，期权Gamma交易为主。波动率温度计指标仍处于高位， 目前波动率交易建议多买少卖为主，关注隐波阶段性走高机会。趋势方面，成交额PCR/成 交量PCR持续冲高，成交价差值率和成交价重心较稳定，市场情绪仍偏谨慎，目前市场情 绪恢复还需要时间，在趋势未明显带动前，建议期权投资者仍以GammaScalping为主。 国债期货：资金继续向宽，中短端多头情绪不减。我们认为，短期内债市震荡格局仍 将延续，5月的资金面变化仍是市场的主要线索，本周地方债发行规模提升显著，可能对资 金面有所扰动。操作上，区间思路下收益率逢高配置仍可继续，但适当期货保护仍有必要。 交易需求短期谨慎为主。关注供给放量后曲线平坦机会。 风险因子：1）信用风险扩散；2）市场情绪持续冷清；3）外围市场未明显波动；4） 疫情反复后疫苗有效性下降；5）货币政策超预期宽松 观点：沪深300调整空间有限 （1）IF、IH、IC当月基差收于-3.82点、0.02点、-32.19点，较上一交 易日变化10.63点、7.93点、-17.95点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于31.6点、19.2点、50.0点， 较上一交易日变化0.2点、-7.6点、3.8点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-846手、-1025手、-5400手； （4）沪股通净流入6.44亿,深股通净流入38.83亿。股指期货：继续关注IC/IF比值扩大，激进投资者可尝试IC多单。股指期权：建议期权 投资者仍以GammaScalping为主，关注隐波阶段性走高机会。国债期货：区间思路下收 益率逢高配置仍可继续，但适当期货保护仍有必要。交易需求短期谨慎为主。期权标的处于横盘状态 股指期权情绪仍偏谨慎股指期权观点：市场情绪仍偏谨慎，期权Gamma交易为主 逻辑：昨日A股全天横盘震荡，午后标的先抑后扬，北向资金净买入45.27 亿元。收盘时，各期权标的基本处于横盘状态。波动率方面，昨日隐波横 盘微跌，日间波动率高开低走，午后标的下行时，隐波有所走高，临近收 盘时再度回落，波动率温度计指标仍处于高位，目前波动率交易建议多买 少卖为主，关注隐波阶段性走高机会。趋势方面，成交额PCR/成交量PCR 持续冲高，成交价差值率和成交价重心较稳定，市场情绪仍偏谨慎，目前 市场情绪恢复还需要时间，在趋势未明显带动前，建议期权投资者仍以 GammaScalping为主。 操作建议：构建GammaScalping组合 风险因子：1）市场情绪持续冷清；2）外围市场未明显波动。