铝期货不利于价格上行 多头建议减仓离场

铝 铝观点：欧元区数据靓丽，沪铝20000关口争夺 信息分析： （1）LME最新铝库存1780900吨，较上一交易日减少8825吨；上期所铝仓单 159483吨，较上一交易日增加828吨。 （2）昨日，SMM上海铝锭现货报价19800-19840元/吨，较上一交易日跌210元 /吨，现货贴80-40元/吨。 （3）5月10日，SMM统计国内电解铝社会库存110.2万吨，较上周四下降1.3 万吨，巩义地区贡献主要增量。 （4）欧元区5月ZEW经济景气指数公布84，创历史新高，前值66.3德国5月 ZEW经济。现况指数公布-40.1，前值-48.8，预期-41.3。欧洲央行管委维勒鲁 瓦：将继续实施紧急抗疫购债计划（PEPP）计划，至少持续到2022年3月。 逻辑：昨日有色市场价格宽幅震荡，呈现普遍收跌的局面，但盘后欧洲数据显著 好于预期，推动外盘价格重新翻红，短期价格波动加剧。大宗原材料价格快速上 涨，PPI与CPI差值走阔，价格向下传导并不顺畅，通胀压力不断上升，最终会 倒逼流动性收紧提前到来，进而令消费及投资热情降温，对大宗价格构成负面。 鉴于当前电解铝利润已过6000元/吨，复产及新投加速上码，供应强增长，而高 价抑制消费，去库幅度已经明显放缓，且流动性收紧预期一旦成形，均不利于价 格进一步上升。因此，前期持续推荐的多头建议减仓离场。 震荡偏强 操作建议：多头建议减仓离场，改为观望或短线，电解铝厂考虑分批入场保值 风险因素：抛储一次性兑现；货币政策转向 锌 锌观点：有色板块减仓调整，但短期锌价高位偏强态势或不改 信息分析： 铝期货不利于价格上行 多头建议减仓离场（1）有色板块波动加剧，10日夜间高位明显回落，昨日日内部分收复跌幅，内 外锌价也高位波动，其中伦锌再度回升至3000美金上方；沪锌期货近月端呈现 基本平水结构；沪锌持仓量下降1.5万手至16.2万手。 （2）昨日LME锌库存减少1800吨至28.87万吨，注销仓单量4.18万吨，占库 存比例为14.48%；上期所锌仓单库存增加2232吨至3.5023万吨。 （3）5月10日LME锌升贴水（0-3）为-15.60美元/吨，LME锌价近月端延续小 Contango结构。 （5）昨日国内锌现货价大幅下调，下游采购情绪回暖，贸易市场交投尚好。上 海0#普通锌对06合约报贴水10元/吨至平水附近；津市对沪市贴水30元/吨； 广东对沪市升水10元/吨；宁波对上海溢价40-50元/吨。 逻辑：尽管昨日有色板块减仓调整，但我们认为更多是价格大幅上涨后的正常调 整，现阶段锌价的驱动暂未改变。弱势美元延续；同时，在海外流动性宽松以及 全球制造业复苏背景下，叠加部分发展中国家疫情风险仍凸显，资源性保障存担 忧，因此供需失衡预期和通胀预期升温。从锌基本面来看，矿和冶炼端供应的回 升仍有所受限，国内消费旺季不及预期，但存韧性；海外主要锌消费经济体除了 印度，多数处于复苏格局中；国内锌锭库存暂时回升，后期去库趋势不改，低库 存态势将不断凸显，海外库存也有望缓慢下降。整体来看，短期锌价高位偏强格 局有望延续。 操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有 风险因素：宏观情绪变动超预期，国内消费旺季表现不佳