金融期货交易早报4.28 资金面的逻辑主线不变

股市继续震荡，债市交易资金面预期逻辑不变 摘要： 股指期货：继续震荡，关注货币政策方向。随着本周一季报披露截止，业绩炒作已进 入尾声，近期更需提防业绩风险。趋势上，节前建议关注两个方面：一是本周美联储利率 政策会议是否会维持宽松；二是本周4月政治局会议定调，尤其是对通胀以及地产调控的 表态。在会议定调前，趋势上建议维持观望，谨慎为宜。风格层面，市场流动性是否收紧 还有待确定，短期内大小盘方向不明确，建议近期保持观望状态，待不确定因素逐步落地 后入场。资金面的逻辑主线不变 股指期权：关注末日期权交易机会。从期权交易情绪指标来看，市场整体交易情绪仍 然较为低迷，波动率微笑左右均有所下降，成交额PCR/成交量PCR小幅上升，成交价差值 率持续回落，成交价重心较稳，预期整体市场维持震荡态势，方向性交易暂时观望。波动 率方面，昨日隐含波动率横盘震荡，日内高开低走，尾盘有所回升，卖出波动率温度计指 标持续处于高位，鉴于长假前期权隐波通常会有所上升，建议投资者可以买入跨式的动态 调整Gamma交易，赚取价格波动同时，静待波动率走升。此外，本周三是ETF期权到期日， 在目前标的日内波动较大的情况下，投资者可适当关注末日期权可能出现的交易机会。 国债期货：长端利率情绪上弱于短端，交易资金面预期的逻辑主线不变。现在市场的 交易逻辑主要是对5月资金面的预期，整体上市场对于地方债供给压力下的资金面仍存忧 虑，情绪不是那么乐观。T2106合约上先前积极参与短线投机的席位出现大幅多头减仓， 并且这部分仓位并没有向远月迁移，暗示博弈头寸离场而非移仓所致。但是短期限的品种 的日内价格及持仓量走势上似乎还能看到多头博弈的迹象，所以我们推测交易资金面的逻 辑还没有完全结束。后续我们仍然建议观察5月资金面的边际变化，目前来看，建议投资 者维持防御思路，配置需求可以继续择机而出，但适当的期货对冲保护仍需考虑。交易性 需求维持中性操作，大方向仍以逢高做空的思路应对。同时关注此后供给放量后曲线平坦 的可能以及临近交割，基于曲线平坦的基差收敛思路。金融期货交易早报4.28 风险因子：1）美国实际利率上行，2）信用风险扩散，3）标的市场快速回稳，4）期 权市场情绪持续降温，5）疫情反复后疫苗有效性下降，6）货币政策超预期宽松 股指期货：继续震荡，关注货币政策方向。国债期货：长端利率情绪上弱于短端，交易 资金面预期的逻辑主线不变。股指期权：关注末日期权交易机会。