原油震荡偏强利多油脂期货 料将提振油脂价格

外盘震荡偏强，料将提振板块摘要：【信息】：（1）棕榈油：据彭博问卷调查，预计MPOB报告4月vs3月：产量155万吨vs142万吨（+9.2%），出口130万吨vs118万吨（+10.2%），期末库存150万吨vs145万吨（+3.4%）。点评：马棕油4月供需，市场预期中性偏空，料将抑制棕榈油价格。（2）大豆：巴西谷物出口商协会预计5月出口大豆1196.5万吨，低于4月的1560万吨。点评：巴西大豆5月出口环比下降，利多美豆。（3）白糖：ICE5月原糖合约现货交割量为11351手，为57.7万吨，主要交割港口为巴西桑托斯港和巴拉纳瓜港，其他少量原糖将在尼加拉瓜交付。点评：5月交割量一般，短期关注巴西产销进度。油脂观点：原油震荡偏强，料将提振油脂价格逻辑：供应方面，马棕、印尼增产周期料已开启；豆油，国内大豆到港量逐渐上升，美豆油强势运行，多空博弈，料将左右连豆油价格。菜油，库存仍处低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，节后将逐渐进入阶段性需求淡季，另印度疫情继续蔓延。综上，节日期间，原油价格上涨，美豆油延续强势，但印度疫情蔓延，多空呈现博弈。中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长预期不变，南美大豆到港量至5月底前边际将呈递增，及中储粮油脂销售持续，叠加国内下游需求呈边际走弱趋势等，预计国内供需长期趋于宽松仍为主旋律。综合宏观面、基本面、资金面等因素，预计油脂价格虽短期仍存支撑，但中长期上轴心料将下移。后期继续关注马棕产量、国内下游成交情况。原油震荡偏强利多油脂期货 料将提振油脂价格 操作建议：短期观望为主；续持Y2109/M2109套利空单(3.26建仓)。风险因素：原油价格大幅上涨，油脂收抛储政策不确定，资金波动。豆油：震荡棕榈油：震荡菜油：震荡蛋白粕观点：美豆强势，蛋白粕易涨难跌逻辑：短期看，巴西大豆出口环比下降，美豆仓单环比减少，资金做多情绪依旧，料带动国内蛋白粕偏强运行。中期看，美豆种植意向明显不及预期，同时美豆/玉米比价快速回落，美豆播种面积因转为玉米而被动下降，美豆供需平衡表大概率仍偏紧。关注美豆春播及后续生长期天气，料市场易涨难跌。国内市场跟随下游需求启动而改善，这将从供需层面助力市场上行。长期看，中国进口大豆量2021年或刷新历史记录。中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求长期看好，底部抬升，涨幅依赖于北美新作面积及产量。总体上，维持蛋白粕牛市判断。操作建议：期货：M2109多单续持（2月3日区间建仓，2月23日加仓，3月中旬移仓）。期权：做空波动率。风险因素：疫情大面积爆发;北美实际播种面积超预期；中美关系动向