尿素2109合约继续反弹 尿素期货谨慎偏多操作

尿素 观点：现货支撑下09基差修复，盘面延续反弹 （1）4月20日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2100（阳煤正元、晋开）和2150（菏泽、宁 陵）元/吨，现货价格继续反弹，09合约基差分别为169和219元/吨，基差虽然走弱，但支撑 仍偏强。尿素2109合约继续反弹 尿素期货谨慎偏多操作 工厂库存较低，局部地区货源偏紧，现货表现较为坚挺。市场传闻印度4月或再度招标，亦提振尿素价格。 农需旺季过去叠加新增产能投放是利空因素，但短期故障装置恢复较慢，而印标因素又减轻了港口货源回流压力，短线空单严格止损，关注企业累库情况。 逻辑：4月20日尿素09合约继续反弹，一方面是现货低库存支撑下仍震荡偏强，另一方面是 09贴水幅度高位，主力移仓下有一定修复需求，因此延续反套行情，考虑到目前贴水幅度仍 大，且低库存叠加现货矛盾不大，09合约支撑仍存，维持震荡偏多观点。短期单边逻辑去看， 支撑仍在日产量下降，包括合成氨替代和三聚氰胺需求，工厂库存仍维持低位，近月05仍有现 货支撑，且09合约贴水较大，向上弹性相对偏大，仍有利于主力多头移仓，整体仍维持偏强可 能。但整体价格估值偏高（复合肥利润持续下降，基差已陆续回归，且出口已亏损，近期合成 氨价格也逐步回落），且边际供需上偏向宽松，印标因疫情有延后预期，预收继续下降，高价或 继续抑制需求释放，因此现货和05合约上涨空间有限，但09有基差保护，仍有走强可能。 操作策略：09谨慎偏多，等待基差继续修复后的做空机会，5-9偏反套，也可关注9-1反套 风险因素：供应缩量超预期，出口量大幅超预期，05多头超预期挤仓。