甲醇盘面价格有所走弱 甲醇期货下跌的难度增加

逻辑： ➢上周甲醇期货高位承压，背后驱动主要是现货利多已体现后，宝丰外采转变为外销，且鄂能化投产临近以及海外两套 重启兑现，导致09合约的预期有所体现，不过现货偏紧状况未变，叠加煤炭价格持续反弹，甲醇下跌空间不断缩窄， 导致价格低位受到支撑，整体重心仍有上移。 ➢目前盘面估值不高，但上方空间也不断缩窄，整体波动空间有所下移。首先港口现货估值不高体现在近期现货供应仍 偏紧，且坑口煤价持续反弹，成本重心上移后，盘面利润已持续缩水中，因此现货和成本支撑下，盘面的估值不算高， 短期下跌空间受限，除非煤价高位大幅回调。其次是近期烯烃价格持续回落，尽管上周PP触底反弹，但产能逐步释放 的情况下，烯烃价格仍有弱势可能，当前2650-2700附近已有一定MTO压力，相比前期甲醇的上方空间已缩窄。 ➢驱动上去看，近期主要是供应回升预期逐步兑现，而前期利多已有体现，因此驱动上边际压力是有增加的。本周去看， 首先是港口的集港有所集中，到港量增加的情况下，港口库存仍有积累可能；其次是近期国内供应正在恢复中，叠加 鄂能化逐步出产品，尽管CTO外采仍在延续中，但西北供应偏紧格局仍有改善可能，边际压力也有增加可能；第三就是 海外供应正在恢复中，虽然不能在5月到港量中得到体现，但09合约将会反映一定预期，届时09的贴水也有增加可能。 综上所述，近期甲醇压力是有增加可能。 ➢整体而言，供应恢复预期逐步兑现中，西北供应偏紧或存改善可能，且港口随着到港集中和海外供应恢复，压力也有 增加可能，因此供需面上我们认为是承压的，但如果本周坑口煤价仍持续上涨，甚至动力煤资源紧张加剧，甲醇的空 间十分有限，甚至存推动甲醇反弹可能。 ◼操作策略： ➢单边和跨期：反弹偏空为主，2400以下追空谨慎，再次关注2450附近机会，9-1持续反套对待。 ➢对冲：PP-3*MA价差09合约仍建议逢低偏多 ◼风险因素：双控扩大化，大型装置故障，煤炭价格继续飙涨