季报炒作进入尾声 股指期货交易思路偏谨慎

股市情绪脆弱偏谨慎，债市情绪受资金宽松提振 观点：季报炒作进入尾声，股市情绪脆弱 （1）IF、IH、IC当月基差收于10.96点、6.54点、10.02点，较上一交易日 变化6.5点、0.61点、-0.76点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于37.0点、25.4点、46.2点，较 上一交易日变化-2.4点、-12.6点、-1.8点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-1523手、-946手、-6341手； （4）沪股通净流入26.06亿，深股通净流入58.65亿。摘要： 股指期货：季报炒作进入尾声，股市情绪脆弱。在历史上PPI赶顶阶段，周期板块超 额收益往往下滑，背后暗含的逻辑是市场担忧经济过热而诱发加息等监管调控，若后续经 济数据、政治局会议强化经济回暖预期，市场交易逻辑可能由再通胀交易转向提防过热交 易，在此情形下，权益市场依旧存在杀估值的可能。 股指期权：市场情绪仍偏谨慎，轻仓多波动率组合。目前来看，市场短期仍有一定的 下行风险，在隐波向下空间有限的背景下，建议以交易标的波动的GammaScalping为主。 同时持有现货的投资者，建议适当构建保护型策略对冲下行风险。 国债期货：资金宽松提振情绪，持续性仍需进一步观察资金面的变化。做多的动力本 质上源自于资金面的宽松，而进一步加强了资金面宽松预期的则是央行货币政策司司长关 于“密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化，为政府债券发行提供适宜的流动性 环境”的表态，叠加4月的地方债供给可能本身不及市场预期。 风险因子：1）信用风险扩散；2）美国实际利率上行；3）标的市场快速回稳；4）期 权市场情绪持续降温；5）疫情反复后疫苗有效性下降；6）货币政策超预期宽松 季报炒作进入尾声 股指期货交易思路偏谨慎股指期货：季报炒作进入尾声，股市情绪脆弱。国债期货：资金宽松提振情绪，持续性 仍需进一步观察资金面的变化。股指期权：市场情绪仍偏谨慎，轻仓多波动率组合。 股指期权 观点：市场情绪仍偏谨慎，轻仓多波动率组合 逻辑：昨日A股整体表现为早盘上冲后持续回落，北向资金净流入84.71亿 元，为近一个月新高。截止收盘时，各期权标的小幅收跌。波动率方面， 昨日波动率震荡微升，但日内隐波与标的呈现一定的负相关，早盘标的大 幅下跌时，期权隐波明显上涨，说明市场担忧情绪有所增加，结合目前卖 出波动率温度计持续上升至高位，若后续标的继续下跌，隐波料将有所走 高，建议轻仓多波动率组合续持。趋势方面，成交量PCR/成交额PCR上升至 历史高位，成交价差值率和成交价重心维持低位震荡，目前来看，市场短 期仍有一定的下行风险，在隐波向下空间有限的背景下，建议以交易标的 波动的GammaScalping为主。同时持有现货的投资者，建议适当构建保护 型策略对冲下行风险。 操作建议：GammaScalping，轻仓构建多波动率组合 风险因子：1）标的市场快速回稳；2）期权市场情绪持续降温