螺纹钢期货偏强运行 回调买入与区间操作结合

需求目前仍维持正常的季节性复苏，总库存去库力度相较19年同期偏弱，较强的需求预期仍未兑现。展望后市，国内碳中和背景下供给端收缩预期强烈，需求在建筑业旺季有望快速释放，我们认为未来需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。报告要点钢材：供需博弈加剧，钢价宽幅震荡逻辑：杭州螺纹现货4730元/吨（-80），建材成交尚可。近期螺纹期价冲高回落后呈现宽幅震荡格局，一方面是唐山全年限产以及碳中和压减钢铁产量所形成的供应收缩预期，另一方面是现实需求不温不火与前期的市场预期形成较大落差，若现实需求持续偏弱将无法支撑当前的高钢价，因此供需两端博弈加剧。展望后市，在地产销售延续韧性以及专项债资金逐渐下达的背景下，我们倾向认为旺季期间较强的需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。上海热卷现货5070元/吨（-30）。随着唐山限产成为全年常态，并且考虑到碳中和压减钢铁产量相关政策有较强的落地预期，预计热卷供应压力将持续偏弱，而当前热卷需求也正在逐步兑现此前较强的预期，因此热卷基本面较好，期价保持震荡偏强运行。操作建议：回调买入与区间操作相结合风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险）铁矿石铁矿：盘面价格低位反弹，关注成材需求持续性逻辑：现货价格维持震荡，超特粉05基差113元/吨。普氏价格160.5美元/吨，环比增加4.15美元/吨，PB粉价格1101元/吨，环比增加3元/吨。卡粉和PB价差209元/吨，PB与金布巴价差37元/吨。近期卷板去库良好，价格走高，钢厂利润扩大，且铁矿自身基差较大，限制了期货价格下跌空间。螺纹钢期货偏强运行 回调买入与区间操作结合 但需求端工信部压减钢铁冶炼产能预期仍在，唐山环保限产仍未放松，疏港恢复不及预期；供应端，四大矿山发运持稳，非主流矿进口跟随高矿价逐渐走高，港口库存去库不及预期，且焦炭价格下跌利空中品澳矿需求，其库存持续累库，铁矿自身基本面仍然偏弱，上方空间同样有限，后续应关注终端需求持续性对原料的带动作用。操作建议：区间操作风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险）震荡废钢废钢：到货重新回升，废钢震荡运行逻辑：华东破碎料均价3062（-16）元/吨，华东螺废价差1690（-40）元/吨。需求方面，较高利润水平下，电炉废钢日耗量已经恢复至相对较高水平；长流程端，唐山限产影响部分高炉，一定程度上延缓了日耗整体恢复进度，且华北废钢价格快速下跌，短期内会增强华东区域的到货压力。供应方面，恐慌情绪下基地发货积极，本周到货量重新缓慢回升，预计本周钢厂库存将延续累积。当前废钢现货价格主要受到华北需求走弱的冲击，但螺废价差仍处于高位，华东废钢难有深度回调，累库阶段钢厂也难有提价，短期以高位震荡运行为主。风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）；基地发货积极性下降（上行风险）