股指期货以震荡为主 关注IC相对IF的相对收益

股指短线偏向价值股，债市中期仍不乐观摘要：股指期货：价值股驱动盘面企稳。短线预计风格继续偏向价值股，一是在PPI上行环境下，利润整体向中上游迁徙，二是在美债利率上行的环境下，资金自然从成长股切换至价值股，三是碳中和大方向确定，前期低估值给予其安全边际，在以上因素驱动之下，近期价值股带领指数企稳。股指期权：市场交易情绪冷清，波动率谨慎偏空。短期来看，抱团股持续冷清的表现使得期权买卖双方均无太多的空间，趋势交易建议谨慎为主，相对偏乐观的投资者建议以牛市价差组合或偏实值认购买权进行。波动率方面，市场情绪整体冷清背景下，预计期权隐波将维持震荡偏弱运行，但整体向下的空间有限，波动率交易建议谨慎偏空。国债期货：短期投机交易主导以震荡为主，中期仍不乐观。我们认为近期多空分歧仍然存在，期债方面仍呈现短期投机交易主导的特征，近期可能以震荡为主。但就中期而言，在社融结构依然健康，通胀压力和信用风险尚未充分释放的情况下，叠加会后供给放量的影响，债市大方向依然并不友好，建议投资者维持防御思路，以逢高做空的思路为主，同时关注此后供给放量后曲线平坦的可能。风险因子：1）信用风险扩散；2）市场情绪快速被带动；3）标的波动加大；4）疫情反复后疫苗有效性下降；5）货币政策超预期宽松股指期货：短线预计风格继续偏向价值股，继续关注IC相对IF的相对收益。股指期权：市场交易情绪冷清，波动率谨慎偏空。国债期货：期债方面仍呈现短期投机交易主导的特征，近期可能以震荡为主。观点：价值股驱动盘面企稳（1）IF、IH、IC当月基差收于-56.55点、-28.23点、-59.69点，较上一交易日变化9.54点、11.19点、-22.09点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于31.4点、22.8点、65.6点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-9773手、-5635手、-1513手；（4）沪股通净流入36.14亿，深股通净流入59.72亿。股指期货以震荡为主 关注IC相对IF的相对收益股指期权观点：市场交易情绪冷清，波动率谨慎偏空逻辑：昨日A股整体表现强势，但受抱团股的拖累，各期权标的涨幅均不及大盘。在标的整体偏强的背景下，各期权隐含波动率仍无明显波动，期权市场整体交易情绪继续维持冷清。短期来看，抱团股持续冷清的表现使得期权买卖双方均无太多的空间，趋势交易建议谨慎为主，相对偏乐观的投资者建议以牛市价差组合或偏实值认购买权进行。波动率方面，市场情绪整体冷清背景下，预计期权隐波将维持震荡偏弱运行，但整体向下的空间有限，波动率交易建议谨慎偏空，若短期市场情绪再起，注意及时进行风险管理，本周三ETF期权3月合约将到期，注意合约到期风险。同时当前A股市场逐渐进入分红期，成分股分红对于ETF及指数的影响会导致期权市场结构发生一定转变，期权套利交易的投资者需注意成分股分红的影响，避免交易由于市场分红预期带来的虚假交易机会。操作建议：波动率谨慎偏空，交易标的实际波动风险因子：1）市场情绪快速被带动；2）标的波动加大震荡。