现货价格明显回调 铁矿石期货价格持续承压

需求目前仍维持正常的季节性复苏，总库存去库力度相较19年同期偏弱，较强的需求预期仍未兑现。展望后市，国内碳中和背景下供给端收缩预期强烈，需求在建筑业旺季有望快速释放，我们认为未来需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。报告要点钢材：限产不断发酵，钢价震荡偏强逻辑：杭州螺纹现货4810元/吨（+50），建材成交尚可。根据最新的唐山限产政策，唐山钢企面临全年限产，根据Mysteel测算，全年将影响铁水产量约3555万吨，实际产量将同比2020年减少1126万吨，因此供应端收缩预期强烈，成为钢价震荡走强的主要驱动。需求目前仍维持正常的季节性复苏，总库存去库力度相较19年同期偏弱，较强的需求预期仍未兑现。展望后市，国内碳中和背景下供给端收缩预期强烈，需求在建筑业旺季有望快速释放，我们认为未来需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。现货价格明显回调 铁矿石期货价格持续承压 上海热卷现货5100元/吨（+100）。随着唐山限产成为全年常态，并且考虑到碳中和压减钢铁产量相关政策有较强的落地预期，因此预计热卷供应压力或持续偏弱。热卷需求正在逐步兑现此前较强的预期，总库存去化速度较快。综合来看，国内碳中和背景下供应端受到长期压制，而当下卷板需求正在快速释放，因此热卷基本面表现较强，期价保持震荡偏强运行。操作建议：回调买入与区间操作相结合风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 铁矿石铁矿：期现价格持续承压，关注成材需求持续性逻辑：现货价格明显回调，超特粉05基差148元/吨。普氏价格156.35美元/吨，环比减少3.85美元/吨，PB粉价格1098元/吨，环比减少20元/吨。卡粉和PB价差212元/吨，PB与金布巴价差41元/吨。需求端，工信部声明将压减钢铁冶炼产能，且唐山环保限产持续压制铁水产量，疏港恢复不及预期；供应端，四大矿山发运持稳，非主流矿进口跟随高矿价逐渐走高，港口库存去库不及预期，且焦炭价格下跌利空中品澳矿需求，其库存持续累库，铁矿自身基本面转弱。但近期卷板去库良好，价格走高，钢厂利润扩大，若后续成材需求恢复良好，或将限制铁矿下方空间。操作建议：区间操作风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险）震荡废钢废钢：限产延缓日耗回升，废钢震荡运行为主逻辑：华东破碎料均价3078（-17）元/吨，富宝废钢全国价格指数2935（-17），华东螺废价差1650（+20）元/吨。需求方面，较高利润水平下，电炉废钢日耗量已经恢复至相对较高水平；长流程端，唐山限产影响部分高炉，一定程度上延缓了日耗整体恢复进度，且华北废钢价格快速下跌，短期内会增强华东区域的到货压力。供应方面，本周到货量较前期仍处于相对低位，预计钢厂端废钢供需将重归平衡。当前废钢现货价格主要受到华北需求走弱的冲击，但螺废价差仍处于高位，华东废钢难有深度回调，以高位震荡运行为主。风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）；基地发货积极性下降（上行风险）。