原油价格涨势短期降温 基本面估值重心上移

油品供需继续恢复,油价情绪短期平缓原油:油品供需继续恢复,油价情绪短期平缓逻辑:短期油价高位回落;主要来自前期市场乐观情绪推动油价快速上行,导致价格相对价格高估后的回归修复。1)逻辑跟踪:供应方面,美国原油钻机数及钻探队伍数量自去年三季度持续回升。但因初期新增产量主要用于弥补老井衰减量,原油产量回升缓慢。二月得克萨斯州极端寒冻天气导致产量再度下滑,一季度末产量基本持平年初水平。预计后期随油价回升,美国及其他非欧佩克非美国家产量将加速回升。需求方面,EIA估1/2/3月全球油品需求环比-315/+220/+17万桶/日,Q1/Q2/Q3/Q4需求季比-26/+71/+31/+32万桶/日。预计一月为年内需求最弱时期,二季度后随疫苗推进疫情缓解放松隔离,及夏季需求旺季来临,油品需求继续恢复;预计到2022年中将会恢复至2019年底水平。2)油价展望:短期来看,欧佩克维持减产以及持续涌入基金净多持仓,支撑前期市场情绪维持偏强;近期利多情绪逐渐消化,油价上行动能放缓。中期来看,情绪推动油价涨幅较大,相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前,存在基本面回归空间。长期来看,若经济修复去库推进,库存逐渐正常化后,基本面估值重心或逐渐上移。策略建议:短期降温,中期偏强风险因素:地缘不确定性短期来看,欧佩克维持减产以及持续涌入基金净多持仓,支撑市场情绪维持偏强,对油价形成较强支撑。中期来看,情绪推动油价涨幅较大,相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前,存在基本面回归空间。长期来看,若经济修复去库推进,库存逐渐正常化后,基本面估值重心或逐渐上移。沥青观点:现货价格下跌,沥青期价震荡(1)3月23日,Bu2106收于2850元/吨,仓单273480吨,当日现货华东、东北和山东沥青现货3200,3225,2925元/吨(0,0,0)。(2)3月17日,隆众显示沥青炼厂整体开工率44.4%(环比+2.8%,同比+9.2%),炼厂库存92.55万吨(环比+4%,同比+21%),社会库存76.9万吨(环比+2%,同比-2%)。原油价格涨势短期降温 基本面估值重心上移 逻辑:当日华南沥青现货价格下跌,沥青期价震荡,沥青-原油价差小幅反弹。1-2月国内稀释沥青进口仍在高位原料充足,沥青炼厂开工持续攀升,炼厂库存虽未出现大幅增加,但仍高于去年同期,该库存压力或反映在沥青-原油价差中,毫无疑问当前沥青较原油来说估值是低的,但是估值的修复需要配合需求启动,等待沥青需求启动。操作策略:多沥青2106-燃油2105价差风险因素:下行风险:沥青需求不及预期,燃油需求超。

郑重声明:此信息由网站程序爬虫抓取或网友投稿而来,不保证信息的时间准确性和内容正确性,政策性的信息以官方公布为准,不对您构成任何投资建议。如有不妥请及时联系,我们会在48小时内进行人工处理。