影响商品价格走势的因素 最新行情分析3月16日

商品驱动力分析本期商品驱动力示意图显示多个品种再次向左、向原点平移，表明当前商品驱动力出现分化或减弱。目前，豆油、玉米、菜油的上行驱动仍然较强，玉米在高基差下上周五出现反转；焦炭、棕油、铁矿供需上行驱动不明显，但现货较强、利润较高，棕油的上涨动力主要来自马棕的低库存，而焦炭和铁矿矛盾出现分化；螺纹、热卷、锌、PTA、原油供需向下，且原油利润较高；菜粕供需与估值驱动仍然共振向下；橡胶供需向上、估值中性；PE与PVC供需与估值明显背离。提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品的所有驱动因素变化，“商品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃商品近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些商品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本策略直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 全球PMI回升至两年高位•因冬季疫情复发导致多国重新实行隔离措施，2020年10月以来全球PMI连续下滑三月。•二月欧美隔离措施有所缓解，经济恢复强劲增长。PMI由一月52.3升至二月53.2，是2018年8月以来的最高值。供应延迟物价上行 •二月全球大宗商品价格大幅上行，制造行业供应商交付期升至历史高位。•原材料价格上涨向下传递至终端产品。汽车、建筑、机械、食品等价格涨幅均接近十年高位。通过回顾历史行情，我们发现需求端是引发卷螺差变化的主要驱动。而供应差异如限产地域、利润差导致的铁水流向、库存压力只会阶段性扰动卷螺差。我们将制造业与房地产行业的投资增速差作为卷螺差的中长期领先驱动指标，领先的时间大致为3~4季度，因此结合制造业和房地产两端的产业政策方向可以共同判断卷螺差变化的大体方向。铁水流向变化可作为卷螺差中期领先指标，领先的时间大致为4~6周。同时结合环保限产政策可辅助研判中期卷螺差变化方向。此外，以卷螺的库存差异作为卷螺差变化的同步指标。进入2021年后，卷螺差并未出现明显的趋势性行情，主要是由于各个驱动因素相互背离。而根据中长期驱动指标，结合对库存差异的预判，我们认为4月中旬是较为重要的转折点，或出现长中短驱动共振。因此短期虽然主力合约卷螺差估值偏高，且或因螺纹钢需求季节性增量更大而下行，但我们认为更为稳妥的方案是等待卷螺差低点，逢低做多次主力合约卷螺差。策略建议：逢低做多卷螺差，次主力合约参考区间【140~160】。风险因素：取消钢材出口退税政策，汽车因缺“芯”而大规模减产。