沪铜日内双边大幅波动 期货短期仍有上冲动力

需求有待验证，有色震荡运行 摘要： 铜观点：现货市场松动，沪铜日内双边大幅波动。 铝观点：关注板块松动创造的多头入场机会。 锌观点：沪锌领跌有色板块，短暂调整后仍具备上行动能。 铅观点：回归基本面主导，铅价或震荡调整。 镍观点：现货成交清淡，镍价继续震荡。 不锈钢观点：现货撑价传导有待观察，不锈钢价震荡运行。 锡观点：伦锡库存连续小幅回升，锡价转入震荡整理。 风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。 铜观点：现货市场松动，沪铜日内双边大幅波动。 逻辑：投资者对美国宽松预期乐观；供应存在收缩压力，社库低于往年同期，需求 端预期乐观，并且在旺季到来前无法证伪。高价抑制现货升水，沪铜升势明显放缓 且波动加大，铜价或有调整压力，沪铜持仓继续增加，意味着短期仍有上冲动力。铜 铜观点：现货市场松动，沪铜日内双边大幅波动 信息分析： （1）美联储主席鲍威尔在半年度货币政策国会证词中称，尽管今年经济前景会 改善，他仍暗示将维持债券购买计划不变，将继续提供货币政策支持，以此保证 实现通胀和就业目标。 （2）2021年2月23日，赞比亚矿业部长理查德·穆斯克瓦表示，赞比亚2020 年铜产量为88.21万吨，比2019年的77.64万吨增长13.6％，创历史新高。赞 比亚2021年铜产量目标为超过90万吨，铜年产量长期目标超过100万吨。 （3）国际铜业研究组织（ICSG）在最新的月度报告中称，2020年11月份全球 精炼铜市场供应缺口收窄至77,000吨，10月份为145,000吨。 （4）央行公开市场逆回购操作100亿元，当日无逆回购到期，当日净投放100 亿元。 沪铜日内双边大幅波动 期货短期仍有上冲动力（5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水180-贴水100元，均价贴水 90元，较上日回升100元；SMM1#铜和1#光亮铜价差3840元，较上一日增加470 元；2月24日10时，铜进口亏损678元，较上一交易日增加205元；SHFECU-INE BC为--584元，较上一日回落152元。 逻辑：宏观面，投资者对美国宽松预期乐观；供应存在收缩压力，需求端预期乐 观，并且在旺季到来前无法证伪，三因素共振推动铜价恐慌式上涨。周三广东铜 社库增加803吨，广东铜社库增幅与过去几年比偏低，但高铜价却对短期消费构 成较大负面抑制，铜现货升水快速走弱。从有色股期联动的角度来看，有色金属 率先出现调整，在这种背景下，沪铜升势明显放缓且波动加大，铜价或有调整压 力，但沪铜持仓仍在扩仓，这意味着铜价短期仍有上冲动力。 操作建议：保持偏多思路（若沪铜出现明显减仓，多头注意减仓），沪铜持仓未 明显下将前，盘中调整短多为宜；持有cu3/4月跨期正套；持有铜内外盘正套； 持有Comex-LME铜价差空头 风险因素：中国铜消费季节性回落超预期；美国刺激措施；疫苗推进速度及疗效。