甲醇有理性回调可能 期货郑醇可阶段性抛空

美国炼厂渐恢复，化工反弹后承压摘要：板块逻辑：近期美国气温逐步回暖，前期关停的炼厂近期已陆续开始恢复，炒涨逐步降温，价格也高位承压，且随着价格理性回调，可能会带来一定负反馈影响，不过板块内强弱仍有一定分化，MEG、PVC和尿素基本面相对偏好，依然适合多配，而塑料PP待美国事件过后有回调可能，而未来的逻辑在于宏观预期能否刺激新一轮补库周期，而上游品种甲醇和苯乙烯的估值依然偏高，库存持续积累，压力或逐步增加，或相对偏弱为主。单边策略：短期反弹承压回落，有理性回调预期，但板块间品种仍显分化。01合约对冲策略：PP-3*MA05合约高位止盈，PF-TA价差逢低偏多，多PVC空PP仍可参与风险因素：原油价格继续大涨，美国炼厂恢复不顺畅美国气温回暖，大量关停的炼厂准备陆续恢复，炒涨逐步降温，价格反弹后有所承压，预计近期有理性回调可能，且可能带来一定负反馈影响。甲醇有理性回调可能 期货郑醇可阶段性抛空报告要点 甲醇观点：烯烃回落，甲醇亦高位承压（1）2月23日甲醇太仓低端现货继续小幅反弹至2395元/吨，05合约继续升水太仓低端现货价格至55，港口基差小幅走弱。产区现货价格继续反弹：鲁南2200（-200）、河北2050（-260）、河南2100（-200）、内蒙1730（-600）和西南2120（-180），产区低端对应到盘面的低端价格反弹至2270元/吨（西南、陕西），产销窗口继续打开，产区低端基差【-180，-50】，产区现货抛压有所减弱，且产区价格反弹，压力有所下降。逻辑：甲醇主力05合约继续反弹至2450附近，最高到2485，背后驱动仍主要是美国炼厂恢复低于预期叠加原油大幅上涨导致开盘烯烃价格大涨，进而带动甲醇新高，且本身供需边际上也有一定改善预期，近期产区现货有所跟涨，弱基差有所改善，也表明了现货有所跟进。不过美国炼厂逐步恢复后，整体化工开始承压，这无疑也会给甲醇带来压力，短期大概率会出现理性回调，甚至不排除短期负反馈的可能性，不论是资金上的还是现货层面。而理性回调过后的基本面去看，虽然3月份国内春检开始兑现，且传统需求甚至精细化工需求开始进入旺季，国内供需有所改善，但海外供应陆续恢复，且国内盘面上涨也已反映了一定改善预期，港口利空对冲国内改善，整体仍会有一定压力，但持续下行的驱动并非很强，需等待新的驱动指引。操作策略：可阶段性抛空，搏理性回调，关注2350附近支撑，5-9仍反套为主，PP-3*MA05继续回调买入为主风险因素：国际油价继续大涨，全球供应端再出故。