两年期国债空头移仓更慢 基差走阔可等待06合约

成交持仓：移仓加速，但略有分化 上周，各合约移仓速度有所加快，但略有分化。5年期和10年期品种的移仓 速度较2年期更快。从各品种的净持仓结构来看，长短期限品种有所分化。10年 期、5年期品种方面，由于IRR显著收敛，同时，叠加CTD均为抗疫国债导致空 头“拿券不易”问题依然存在，空头移仓速度加快。2年期品种因IRR水平相对 维持稳定，且CTD以活跃券为主，因此，空头移仓速度比5年期和10年期品种略 慢一些。IRR：IRR出现显著收敛，平仓意愿有望提升 上周五，T、TF和TS主力合约CTD的IRR分别为0.1677%、1.1791%、1.5277%。 此前我们曾分析在2103合约中，前期IRR策略空间依然存在，并且很大程 度集中在T2103和TS2103合约上，TF2103合约因活跃券IRR收益较低，非活跃 券成交有限，预计IRR策略参与有限。不过，从上周市场表现来看，各合约的IRR 开始出现显著下降，预计前期参与IRR策略的投资者将逐步平仓离场，交割获取 IRR的意愿可能下降，这一点在长端品种上可能表现得更为明显。2年期品种因 IRR水平相对维持稳定，且CTD以活跃券为主，因此，空头移仓速度比5年期和 10年期品种略慢一些。基差交易：基差走阔可等待06合约 上周五，T、TF和TS主力合约CTD基差分别为0.2612元、0.1235元和0.1387 元。 两年期国债空头移仓更慢 基差走阔可等待06合约上周，央行对冲流动性的态度略低于市场预期，市场悲观情绪的影响使得长 端品种基差继续走阔。目前来看，CTD基差保持中性水平，但活跃券基差相对偏 高，存在一定的收敛机会。但由于节前交易日有限，节后将很快进入交割流程， 基差收敛策略需浅尝辄止。更为稳妥的基差交易思路可等交割收敛效应过去之后 关注2106合约的走阔机会。 。