节后首日国债期货震荡收跌 可日内高抛交易

国债期货观点：央行强调培育利率，债市维持震荡行情震荡 （1）成交持仓：T、TF、TS次季成交量分别为49298手、15696手、3193 手，1日变动17660手、8584手、2028手，持仓量分别为94684手、36354 手、6365手，1日变动13738手、5036手、797手； （2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.320元、0.260元、 0.310元，1日变动-0.075元、0.065元、0.025元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季价差分别为101.375元、 100.780元、302.935元，1日变动-0.080元、-0.010元、-0.100元； （4）基差：T、TF、TS次季基差分别为0.575元、0.732元、0.181元，1 日变动-0.407元、0.051元、-0.213元。 （5）2月18日央行开展200亿元7日逆回购操作，另有2800亿元逆回购 到期。 节后首日国债期货震荡收跌 可日内高抛交易逻辑：春节后首个交易日，国债期货全线震荡收跌。截至收盘，T、TF、TS 主力合约分别下跌0.28%，0.19%和0.09%。昨日央行节前投放的7日和14 日逆回购合计2800亿元集中到期回流，但央行仅小额投放200亿元逆回 购，同时对当日到期的MLF等额续作，结合央行晚上转发金融时报文章称 当前已不应过度关注央行操作数量，重点应当关注操作利率，故而昨日央 行的操作延续2月上旬的风格，仍以培育短期和中期利率为主要目的，政 策维持中性。可能是受央行小额投放影响，昨日资金面偏紧，资金利率大 部分上行。另外，昨日市场消化春节期间海外市场情绪，可能是由于市场 风险偏好上升而导致债市承压，债市震荡走弱。但是流动性回笼的同时也 伴随着节后现金回笼，并且央行维持政策利率态度明显，我们认为短期仍 将是震荡行情，建议防御等待债市拐点。操作上，积极投资者以日内高抛 低吸交易为主。但整体延续谨慎思路。 操作建议：日内高抛低吸为主 风险因子：1）海外疫情恶化；2）货币政策超预期宽松。