上海锌期货价格有望回弹 外盘向好节后沪锌将补涨

锌锌观点：宏观氛围向好，短期锌价有望延续回弹态势高位震荡 信息分析： （1）截止2月17日15:00，LME三个月期锌报收2835美元/吨，较2月10日 15:00的2727.5美元/吨，上涨3.94%，涨幅居LME有色前列。 （2）2月17日LME锌库存下降750吨至28.135万吨，注销仓单量4.1025万吨， 占库存比例为14.58%。 （3）2月16日LME锌升贴水（0-3）为-18.0美元/吨，LME锌期价维持Contango 结构。 （4）据SMM初步调研，预计春节期间国内七地社会库存累库量达8万吨左右， 冶炼厂成品库存累库量达3.5万吨左右。 逻辑：春节期间外盘延续交易拜登1.9万亿美元刺激计划，推动消费及通胀，有 色金属普遍上涨，伦锌上涨幅度居于前列。基本面上，短中期锌矿供应偏紧格局 尚难扭转；2月国内冶炼检修幅度超预期，预计3月份冶炼产出再度提升，但锌 矿供应仍将限制冶炼上升空间；消费上，海外疫苗接种推进下，海外消费将持续 改善，同时，出口支撑下，节后国内消费回归有望谨慎乐观；节前国内锌锭库存 基数较低，今年春节累库幅度预期中性偏低。总的来看，短期宏观面和基本面共 振，锌价有望延续回弹态势，同时节后沪锌将补涨。 操作建议：多单持有。 风险因素：美国1.9万亿美元刺激启动不及预期，国内节后消费回归偏弱 铅 铅观点：节后国内铅锭存累库压力，短期铅价或震荡 信息分析： （1）截止2月17日15:00，LME三个月期铅报收2111美元/吨，较2月10日 15:00的2087美元/吨，上涨1.15%，涨幅居LME有色后列。 （2）2月17日LME铅库存下降50吨至9.595万吨，注销仓单量3.31万吨，占 库存比例为34.50%。 （3）2月16日LME铅升贴水（0-3）为-13.25美元/吨，LME锌期价维持Contango 结构。 上海锌期货价格有望回弹 外盘向好节后沪锌将补涨（4）据SMM调研，今年春节期间在产的再生铅企业多于往年，期间虽有部分下 游铅蓄电池企业同样轮班生产，但实际对铅锭的采购已体现在1月。2月，下游 企业节后初步复工，其工厂生产线开工率恢复至正常状态需一定周期，尤其是对 春节后初期时段（即2月中下旬）的铅锭消耗相对有限。 逻辑：往年春节期间铅锭库存多处于去库状态，但由于今年春节期间再生铅开工 偏高，且多数电池企业已于节前原料备库充分，故今年春节期间再生铅企业厂库 累库偏高，节后铅锭存累库压力，或压制铅价表现。不过现阶段宏观氛围回暖， 有色板块整体偏强，故铅价下方存支撑。故预计短期铅价或震荡为主。 操作建议：短线操作或暂时观望。 风险因素：宏观情绪明显变化，节后消费变动超预期。