PTA期货价格反弹需谨慎 继续关注做多的机会

PTA&MEG&PF周度观点——需求加速收缩，价格反弹需谨慎 ◼逻辑： ➢终端需求在下行，但原料节前备货量继续扩张。开工率看，下游织造开机率加速下行，其中，织机开机率降至两成附近；原料 备货量看，聚酯节前让利出货，激发下游工厂节前备货，备货后下游工厂原料库存继续扩张。 ➢聚酯开工率继续下行。春节期间是历年聚酯装置停检的高峰期，当前受装置检修影响，聚酯开工率环比继续走弱，其中，涤纶 长丝周内降幅领先；从聚酯子行业开工率看，涤纶短纤开工率仍处在高位，涤纶长丝、聚酯瓶片开工率相对较低。 ➢聚酯原料端，PTA供应的变化仍在于其之内，一方面，国内产能仍将陆续兑现；另一方面，1月份装置集中检修后，2月份之后检 修装置规模高位逐渐回落。按照内部评估看，PTA供应扩张下库存仍存在较大幅度的累积压力。乙二醇周内港口库存继续大幅下 行，市场买盘积极，现货流动性进一步收紧；而从乙二醇市场动力来看，外盘装置的检修激发了市场人气并驱动乙二醇价格、 乙二醇现金流的大幅扩张。PTA期货价格反弹需谨慎 继续关注做多的机会 ◼操作策略： ➢短纤市场边际走弱，抑制短纤价格反弹高度；套利看，短纤现货下滑，期货价格反弹，期现价差重新走阔，关注期现套利机会； 品种对冲看，短纤期货价格反弹，但幅度弱于聚酯原料，期货盘面加工差走弱，继续关注盘面加工差做空的机会。 ➢PTA价格反弹，但加工费低位波动，反应强成本以及弱供需的状态。成本端看，中金石化重启延期，镇海炼化、扬子石化降幅， PX供应减量刺激价格大幅反弹；供需端看，PTA开工率总体维持在高位，而需求收缩下库存存累积的压力。 ➢进口减量预期下，乙二醇价格强劲反弹，基差走强，短期继续关注做多的市场机会，但需要注意的是需求下行也会抑制价格反 弹的高度；品种对冲看，乙二醇价格反弹后，油制乙二醇、煤制乙二醇现金流均有不同程度的扩张，建议高位锁定现金流。 ◼风险因素： ➢原油价格下跌风险、PTA库存超预期累积风险、春节后下游需求恢复延期风险。