上期所纸浆橡胶行情分析 2月5日建议暂时观望

中期看涨预期未改，纸浆橡胶来回震荡 摘要： 橡胶：供应进入减产季，维持回落低吸 近期的供需短期变化趋于季节性。供应层面，东南亚产区逐步停工，供应进入减少时 期。国内需求同样进入春节前停工放假周期，开工不断减少。因此当前供需双弱。终 端数据看，国内复苏仍在需求，中期的需求复苏逻辑没有被证伪。中期角度上，随着 全球疫情的稳定，流通性的过剩，需求复苏带来的看涨预期仍是中长期的主流的交易 方向。因此，预计橡胶价格震荡为主，操作端，春节前建议关注回落过程中的低吸机 会，14000以下可关注，13500以下尤佳。20号胶与沪胶价差近期稳定，跟随沪胶为 主。维持回落低吸，但节前也可选择观望。 操作策略：回落过程中择机布局中期多头。沪胶14000以下可以关注，13500以下更 佳。节前也可选择观望。 风险因素：疫情持续时间较长，导致下游企业资金断链并倒闭；实体经济被重创 纸浆：现货强势带来期货上涨，纸浆暂时维持观望 在前一日大幅下跌后，纸浆昨日又出现了显著反弹，几乎要收复之前单日下跌幅度。 近远合约波动在近期呈现出相对无序的变化。Contango结构以及back结构交替出 现。从市场反馈来看，近两日市场出现了大单收购标品的情况，市场普遍感受标品货 源稀少，偏紧。因此又再度促使期货价格反弹上涨。短周期内，现货端多空理由均齐 备。中期角度需求复苏，供应偏紧的大格局没有改变。然而近期盘面技术上的回落形 态还没有完全改变。由于资金的高位博弈可能形成价格的暴涨暴跌。因此，当前建议 观望为主。 操作策略：观望。 风险因素：利空因素：下游需求恶化；浆厂抛售。利多因素：外盘价格大涨，流通货 源偏紧加剧。上期所纸浆橡胶行情分析 2月5日建议暂时观望 春节前停工已经来临，现货成交趋少，金融市场博弈对行情重要度增加。橡胶供 应进入减产季，维持回落低吸。纸浆现货强势带来期货上涨，暂时维持观望。沪胶及20 号胶 观点：供应进入减产季，维持回落低吸 （1）青岛保税区人民币泰混价格11950元/吨，涨200；国产全乳老胶13700元/吨，涨50。保 税区STR20价格1655美元/吨，涨25。 （2）2月4日合艾原料市场报价：白片53.39，烟片56.70跌0.23，胶水44.00平，杯胶 39.00平。 （3）中国汽车工业协会根据统计的重点企业旬报情况预估，2021年1月，汽车行业销量预计完 成254万辆，同比增长31.9%；细分车型方面：乘用车销量预计完成207万辆，同比增长 28.4%；商用车销量预计完成48万辆，同比增长50.1%。 （4）全钢胎厂家开工率为59.68%，环比下跌6.87%，同比上涨47.62%。本周半钢胎厂家开工率 为57.40%,环比下跌6.69%，同比上涨47.22%。 逻辑：近期的供需短期变化趋于季节性。供应层面，东南亚产区逐步停工，供应进入减少时 期。国内需求同样进入春节前停工放假周期，开工不断减少。因此当前供需双弱。终端数据 看，国内复苏仍在需求，中期的需求复苏逻辑没有被证伪。中期角度上，随着全球疫情的稳 定，流通性的过剩，需求复苏带来的看涨预期仍是中长期的主流的交易方向。因此，预计橡胶 价格震荡为主，操作端，春节前建议关注回落过程中的低吸机会，14000以下可关注，13500以 下尤佳。20号胶与沪胶价差近期稳定，跟随沪胶为主。维持回落低吸，但节前也可选择观望。 操作策略：回落过程中择机布局中期多头。沪胶14000以下可以关注，13500以下更佳。20号 胶跟随沪胶，策略一致。 风险因素：疫情持续时间较长，导致下游企业资金断链并倒闭；实体经济被重创 回落低吸 纸浆 观点：现货强势带来期货上涨，纸浆暂时维持观望 （1）针叶浆低端交割品参考价在6425，持平。阔叶浆5200元/吨，持平。 （2）卓创：1月29日-2月4日，铜版纸生产企业开工负荷率较上周增加2.06%，双胶纸生产企 业开工负荷率较上周增加7.40%。本周国内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库 存较上周下降1.7%。 逻辑：在前一日大幅下跌后，纸浆昨日又出现了显著反弹，几乎要收复之前单日下跌幅度。近 远合约波动在近期呈现出相对无序的变化。Contango结构以及back结构交替出现。从市场反馈 来看，近两日市场出现了大单收购标品的情况，市场普遍感受标品货源稀少，偏紧。因此又再 度促使期货价格反弹上涨。短周期内，现货端多空理由均齐备。中期角度需求复苏，供应偏紧 的大格局没有改变。然而近期盘面技术上的回落形态还没有完全改变。由于资金的高位博弈可 能形成价格的暴涨暴跌。因此，当前建议观望为主。 操作策略：前多离场为主，场外资金观望。 风险因素：利空因素：下游需求恶化；浆厂抛售。利多因素：外盘价格大涨，流通货源偏紧加 剧。