铜铝期货一周行情分析 铜铝期货交易震荡看待

铜主要逻辑：（1）宏观方面：央行官员“局部泡沫”言论及1月底央行公开市场持续回笼流动性，投资者担忧流动性收紧。1月中国官方制造业PMI低于市场预期且回落。美联储1月利率决议按兵不动。（2）供给方面：铜精矿偏紧，秘鲁为应对疫情二次封锁消息强化市场对精矿偏紧预期。1月国内精铜产量同比增速将回升，但环比回落；1月智利海岸风浪较大，可能影响精铜出口，1月中国精铜供应将继续走弱。（3）需求方面：乘联会数据，1月1-24日汽车销售同比和环比分别下降4和下降8%；1月重点空调企业排产同比和环比分别增长42.6%和6%；华东电力用杆加工费周环比持平，华东漆包线用杆加工费环比持平。（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为56.7万吨，环比减少1.9万吨。（5）整体来看：宏观上，中国局部多点疫情及投资者担忧流动性收紧；供应端有收缩压力；需求端延续淡季不淡特征，库存处于低位且现货升水坚挺。短期铜价进一步向下空间可能有限，中期仍存上冲动力。伦铜关注7600-7960美元这个区间，沪铜关注56500-58500元这个区间。操作建议：暂观望，若铜价跌至57000下方可以考虑分批布局多头；持有沪伦铜正套；持有Comex-LME铜价差空头；反复关注cu2/3反套风险因素：中国铜消费季节性走弱及中国疫情恶化；美国刺激政策；疫苗接种进展及实际影。铜铝期货一周行情分析 铜铝期货交易震荡看待铝主要逻辑：（1）供给方面：2020年底国内电解铝在产产能追至3930万吨。1月、2月国内产量分别为330万吨、301万吨，相对刚性。变动项来自进口，进口货物从12中下旬开始陆续报关进入，1、2月进口量明显递减，进口冲击减弱。（2）需求方面：各加工板块的开工率均已出现开工率下滑，且随时间向春节推进愈发明显。（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比增加1.3万吨至68.2万吨，库存重回累库。（4）整体来看：上周央行流动性投放偏低，预计临近春节环比投放有所增加，缓解市场担忧。基本面上，1、2月国内产出同比增速虽高，但是相对刚性，供应变动项中的进口铝锭数量在1、2月明显递减，供应冲击减弱。今年多地倡导原地过年，利于节后复工，测算节后库存总量在130万吨左右，处于中枢偏低位置。旺季去库有望重新将库存去至80万吨低位，进而推动价格回升。短期，沪铝反复测试14800支撑，资金抢跑布局多单，推升铝价提前上攻，若未来得及布局多单，可关注库存兑现冲击价格时的入场机会。长线角度看，远期新增投产落地低于预期，而2020年的消费高基数保障远期消费总量，极大的缓解远期供应压力，长期铝价转为震荡看待。操作建议：逢低做多、跨期正套、跨市反套；风险因素：春节累库超预期震荡